维度网讯，伦敦金属交易所铜价本周突破每吨14000美元，创下历史新高，但交易所仓库库存却同时升至40万吨以上，为2013年以来首次。

澳大利亚Lowell Resources Fund首席投资官约翰·福伍德表示，这一反常现象的背后是需求激增与供应受限的共同作用。他指出，交易所仓库中的可见铜库存一个月至六周前曾达到至少12年高位，但近期上海库存出现最大降幅，不过仓库中仍有大量铜，其中很多是保税库存，尤其是中国国家库存被存放在仓库中，导致市场实际可获取的现货铜并不充裕。

供应端方面，霍尔木兹海峡持续紧张对铜冶炼环节产生冲击。全球约20%的铜产量来自溶剂萃取和电积工艺，该工艺需使用硫酸，而硫酸生产依赖中东地区石油和天然气副产硫磺。海峡关闭已影响硫酸供应。此外，印尼格拉斯伯格矿场在去年泥石流后推迟了产能提升，进一步加剧了市场短缺。

摩根大通基本金属和贵金属策略主管格雷戈里·谢尔4月24日曾表示，只要能源价格短期内继续上涨，看跌宏观风险将持续主导铜市场，全球GDP每下降1%通常会导致铜价下跌1.2%。该机构预测铜价本季度将触及每吨13500美元，随后在第三季度跌至13000美元，第四季度至12500美元，2027年前两个季度分别降至11800美元和11600美元。

然而实际走势与预期相悖，铜价在伊朗战争与霍尔木兹海峡不确定性下仍持续反弹。福伍德认为，另一重要推手是贡渥、维多、摩科瑞等大型石油贸易商大举进入基本金属领域。摩科瑞几周前在智利圣地亚哥的一次会议上表示，预计本季度或下季度铜市场将出现严重供应挤压，并正在寻求上游投资机会，包括收购铜铝矿山和冶炼厂的少数股权。

铜价上涨使两家勘探商成为Lowell组合中的最大持仓。在加拿大TSX-V上市的Andina Copper股价年初至今上涨87.5%，其位于哥伦比亚的Cobrasco项目已发现可能达10亿吨级的新铜矿，首个钻孔见矿808米、铜品位0.42%。另一家TSX-V上市公司Kingfisher Metals股价年初至今涨幅近400%，其在不列颠哥伦比亚省金三角地区的HWY37项目紧邻纽蒙特、泰克等大型矿企，并触及一个可能的新斑岩矿床。

在澳大利亚，福伍德关注两家斑岩型铜矿开发商：昆士兰州的Alma Metals和西澳的Caravel Minerals。两者均为大型低品位斑岩项目，在当前铜价下经济性显著。Caravel已获得印度阿达尼集团的非约束性意向书支持，预计9月完成优化可行性研究。

福伍德强调，尽管宏观担忧仍存，但需求激增、供应受限以及资本涌入的共同作用，使铜价走势呈现反直觉的强势。

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