2025年，钴市场的主要趋势将由供应过剩和电池化学成分的变化共同决定。自2023年以来，钴市场一直受到供应过剩的抑制，预计这一趋势将在2025年继续，导致价格波动有限。Benchmark Mineral Intelligence的价格分析师Roman Aubry指出：“自2023年以来，供应过剩一直是钴价的主要驱动力，这种情况可能会持续到2025年。由于这个单一因素是如此压倒性，它已经扼杀了2024年市场的大部分波动，2025年也可能如此。”

磷酸铁锂(LFP)电池的兴起，特别是在中国，继续抑制对钴化学品的需求，给硫酸盐精炼厂带来了挑战。与此同时，印度尼西亚混合氢氧化物沉淀物(MHP)产量的快速扩张为刚果民主共和国(DRC)的主导地位提供了另一种选择，尽管DRC预计在中短期内仍将是主要生产国。关键矿产已成为各国确保能源转型努力和加强国内供应链的重点。钴行业的生产集中在DRC，使其更容易受到地缘政治动荡的影响。国际能源署(IEA)的2024年全球关键矿产展望指出，钴市场的地缘政治风险评级更高，因为84%的生产集中在一个单一国家。

尽管目前供过于求，但IEA还预测需求将从2023年的213,000公吨飙升至2030年的344,000公吨和2040年的454,000公吨。这种急剧上升也促使IEA预测，到2035年，钴市场可能出现16%的缺口。然而，在可预见的未来，DRC将继续占据主导地位。与此同时，印度尼西亚MHP作为市场上的替代钴来源正在迅速增长。Aubry表示：“我们看到近几个月来自印度尼西亚的钴金属流入变得越来越普遍，印度尼西亚生产商积极推销这些钴金属。”由于洛阳钼业等DRC钴生产部门缺乏扩张计划，印度尼西亚今年可能会占据更大的市场份额。

开采的供应不仅对满足IEA的钴增长预测至关重要，精炼能力也将发挥重要作用。澳大利亚的Cobalt Blue推进了珀斯附近Kwinana钴精炼厂的计划，施工计划于2025年上半年开始，预计在12个月内完工。电池化学成分的变化也威胁到钴的需求前景。随着磷酸铁锂在中国越来越占主导地位，人们对电池中使用的钴化学品的情绪变得更加悲观。需求下滑可能会使硫酸盐精炼厂面临额外的压力。

此外，铜和镍产量的增加也加剧了钴的过剩。全球76%的钴供应来自DRC的铜/钴矿，这使得钴暴露在铜领域的市场动态中。2024年，该地区的铜产量不断增加，以促进能源转型，这反过来又对钴市场造成了压力。印度尼西亚也出现了类似的情况，那里的钴是镍的副产品。印度尼西亚作为钴大国的崛起有望重塑市场，其蓬勃发展的MHP生产推动了这一趋势。到2024年，中国的钴供应量占全球钴产量的10%，高于2023年的7%。

特朗普总统的连任也给钴市场带来了重大不确定性。市场参与者担心特朗普总统可能会撤销现有的电动汽车立法，尤其是《通货膨胀削减法案》(IRA)，该法案有助于为美国电动汽车生产和基础设施提供资金支持。同时，对中国原产的钴和电动汽车征收更严格关税的可能性也是市场观察人士和参与者的担忧之一。综上所述，2025年钴市场的轨迹将在很大程度上取决于经济状况、贸易动态和不断发展的技术。