维度网讯，2026年6月2日，Atrium Research的Ben Pirie和Nicholas Cortellucci（CFA）首次覆盖Aztec Minerals Corp.（AZT:TSX.V; AZZTF:OTCQB），给予买入评级和0.45加元的目标价，较2026年6月2日收盘价0.22加元隐含约105%的上涨空间。该公司计划于2026年第三季度对其两个预资源金银项目发布首份矿产资源量估算（MRE），这一进展被视为两个清晰的近期催化剂，有望推动估值重新定价。
Aztec Minerals同时推进两个北美项目。旗舰项目Tombstone是位于亚利桑那州历史矿区的棕地金银资产，该公司持有85%权益，在1878年至1939年间曾生产约3200万盎司白银和25万盎司黄金。全资拥有的墨西哥索诺拉州Cervantes项目是一个沿6公里矿化带分布的堆浸氧化金铜斑岩目标。这两份首份MRE及配套的NI 43-101技术报告（由APEX Geoscience编制）计划于2026年第三季度末发布，赶在9月Beaver Creek贵金属峰会之前。
Tombstone的资源量估算将得到自2020年以来完成的130多个钻孔（超过25000米钻探）的支持，而Cervantes将基于California靶区73个钻孔约12200米的钻探数据。分析师指出，AZT市值低于5000万加元，在金银市场供应紧张的背景下，两份首份资源量的发布提供了重新评级机会，同时两个项目的并行推进降低了单一资产依赖度。
Aztec正在进行公司历史上最大规模的22000米钻探计划，该计划已从最初的5000米三次扩大。截至5月底，已完成68个反循环钻孔和9个岩心钻孔，另有14个反循环钻孔和3个岩心钻孔等待化验结果。钻探已将Contention氧化矿带延伸至超过1公里走向、最宽0.4公里，并扩展至新发现的Westside区域，同时在距离历史采坑超过1公里的Ingersoll、Hard-up和Independence靶区进行了首轮钻探。自2020年以来，每个钻孔都穿透了浅层氧化金银矿化。更深处的斑岩/CRD源系统研究得到2024年在Contention采坑下方约600至800米深度识别的地球物理异常的支持。
报告将Tombstone项目的司法管辖环境视为被低估的优势。项目大部分位于科奇斯县的专利（私有）土地上，许可审批由县级管理，而非联邦土地管理局（BLM）。AZT每年支付约1.5万美元的县财产税，修建道路或机械基础设施无需许可，钻探前只需简短通知。结合亚利桑那州在最新弗雷泽研究所调查中排名前十，分析师认为这属于美国勘探商最宽松的监管框架之一，与多数基于BLM的同行所需的多年许可时间线形成对比。
Cervantes项目是一个面积3649公顷的矿权，位于埃莫西约以东约160公里。突出的见矿段包括在宽阔的氧化盖层中137米品位1.49克/吨金和165米品位1.00克/吨金。项目周边有多个在产矿山，包括东边60公里的Alamos Gold Inc.的Mulatos矿、西边45公里的Agnico Eagle Mines Ltd.的La India矿、东北35公里的AXO Copper的San Antonio项目，以及西北40公里的Minera Alamos Inc.的Santana矿床。分析师预计Cervantes将是两份初始资源量中较小的一个，但通过未来勘探、潜在的分拆或出售给区域运营商存在选择权，Alamos Gold已是AZT的股东。
AZT由总裁兼首席执行官Simon Dyakowski（CFA、MBA）领导，拥有超过18年的公司发展和资本市场经验；勘探副总裁Allen David Heyl是注册专业地质学家，拥有超过38年经验，参与发现的黄金总量超过3000万盎司、铜超过2500万吨。团队还包括加拿大矿业名人堂成员Mark Rebagliati（高级技术顾问）和Patricio Varas（董事），后者在Diavik钻石矿的发现中发挥了关键作用。内部人士持有基本股数约14%，机构和战略股东（包括Alamos Gold、Waratah Capital、Crescat Capital、Paragon IM和Myrmikan Capital）持有约36%，散户持有剩余的约50%。
截至3月31日，Aztec持有650万加元现金，无债务，此前在2025年两次融资（5月360万加元私募和10月1000万加元包销发行）中筹集了1360万加元。分析师认为公司通过当前的钻探计划和首份MRE获得资金支持，可能在2026年底或2027年初重返股权市场。完全稀释后的股数约为2.38亿股。估值方面，分析师假设Tombstone和Cervantes合计资源量为120万盎司黄金当量，并应用45美元/盎司的倍数，较同行平均企业价值/盎司68.4美元和中位数54.4美元有折价，得出0.45加元的目标价。即使采用保守的资源量估算，AZT的交易价格也仅为21.1美元/盎司，较同行有显著折价。分析师还指出，美国先进阶段的氧化金矿床曾享有溢价，过去五年六宗先例交易平均为258美元/盎司。
报告将勘探风险评为高于平均水平，因为两个项目均处于预资源阶段，投资案例依赖于两份首份MRE，其中Tombstone的更宽、更低品位见矿对边界品位选择敏感，而更深层的CRD/斑岩论题具有更高固有风险。资产负债表风险被评为低于平均水平，司法管辖区风险低，稀释风险为平均水平，基本股数已从2023年底的约1.23亿增至约1.89亿。Atrium还披露，其正在收取Aztec Minerals的现金补偿以提供18个月的研究覆盖，报告代表公司发布，但保留完全编辑控制权。
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