维度网讯，贝尔波特证券（Bell Potter Securities）上周开始对澳交所上市公司Maronan Metals（ASX:MMA）进行覆盖，并预测该公司股价将翻倍。

Maronan Metals的同名项目位于昆士兰州西北矿产省克朗克里（Cloncurry）附近，拥有指示和推断的银铅资源量3310万吨，铅品位6%、银品位108克/吨，含铅197万吨、白银1.145亿盎司。项目另有铜金资源量3200万吨，铜品位0.85%、金品位0.63克/吨、银品位7克/吨，含铜27.1万吨、黄金64.9万盎司、白银740万盎司。

2025年9月，公司发布了该项目启动区（Starter Zone）的初步经济评估（PEA，又称概略研究）。独立开发方案仅基于项目资源量的22%，资本成本2.66亿澳元，年处理能力150万吨，矿山寿命10年。该方案对应总产量为白银300万盎司、铅3.8万吨、铜1400吨、黄金3800盎司，折合540万盎司白银当量，全维持成本为每盎司白银当量30.18澳元。

该方案预计产生息税折旧摊销前利润（EBITDA）9.81亿澳元，税前净现值（折现率8%）为3.77亿澳元，内部收益率为37%。Maronan勘探经理安德鲁·巴克尔（Andrew Barker）在最近的努萨矿业会议上介绍，上述测算以银价每盎司36美元为基准；美元银价每上涨1美元，项目净现值即增加2000万澳元，按当前现货银价计算，项目净现值约为7.5亿澳元。巴克尔表示，该项目不容小觑。

PEA还考虑了委托加工方案，但公司专注于独立开发方案。巴克尔说，启动区概略研究的经济性看起来非常有吸引力，这为公司推进预可行性研究增添了信心。预可行性研究（PFS）预计于明年上半年发布，届时将研究矿体中更大的区域，以获取更多资源。

迄今的冶金测试结果显示，银、铅、铜的回收率均超过90%。巴克尔介绍，公司可将矿石加工成铅精矿，铅品位超过70%，银含量至少为1500克/吨，有时还要高得多。他预计冶炼厂会争相购买这种精矿。

Maronan近期获得建设箱涵和勘探斜井的矿产开发许可证，该许可证在提交后12个月内获批。公司仍按计划在今年年底前提交采矿许可申请。

贝尔波特分析师詹姆斯·威廉森（James Williamson）在覆盖报告中表示，PFS中有“低垂的果实”可供摘取。他认为，PEA指标有重大上行空间，项目有可能开发更大的现场加工设施（即年处理200万吨），并通过延长矿山寿命，覆盖现有资源中78%的非启动区资源。

钻探方面，Maronan的4万米加密钻探计划已完成约四分之一，现场现有两台钻机，第三台将于本月到位。该计划旨在为PFS将更多资源转为指示资源。

上个月，公司在启动区以北约250米处的加密钻探发现了浅层高品位银铅矿化。最佳结果位于东地平线（Eastern Horizon）：在345.7米深处见矿7.3米（估计真厚度6.2米），铅品位11%、银品位89克/吨，其中包含4.3米（估计真厚度3.7米），铅品位15.8%、银品位118克/吨。巴克尔表示，启动区以外的早期结果令人鼓舞，后续还有更多钻探，但这是一个非常好的开始。

股权方面，六月季度，原持股35.8%的股东雷德金属（Red Metal）宣布将所持大部分Maronan股份进行实物分配，持股比例由此降至6.1%，股东基础随之扩大，该股票的悬顶压力也随之解除。

这一安排为Maronan后续获得美国私募股权公司Kinterra关键材料与基础设施机会基金二期（Kinterra Critical Materials & Infrastructure Opportunities Fund II）的2200万澳元投资铺平了道路，Kinterra由此获得19.99%的股份。Kinterra在澳交所一直很活跃，此前已收购镍矿公司加农资源（Cannon Resources）和铜矿开发商新世界资源（New World Resources）。

巴克尔表示，Kinterra管理着15亿澳元资本，在采矿和资源领域拥有20年投资历史，其加入是对项目和团队的机构认可，这笔资金将使公司加快钻探并完成PFS。

威廉森在报告中还表示，Maronan位于一个成熟的采矿区域，有潜力生产受益于强劲长期结构性趋势的金属，随着公司将项目向生产推进、风险逐步释放，这将支持估值重估。他给予该股“投机性买入”评级，目标价76澳分，是上周五收盘价的两倍。