埃克森美孚等竞购壳牌80亿美元美国化工资产

8月24日，壳牌拟出售的美国化工资产已吸引埃克森美孚、利安德巴塞尔、阿波罗全球管理以及科威特石油公司化工部门参与竞购，相关资产的交易价格最高可能达到80亿美元。

潜在买方已于7月提交非约束性初步报价，收购方案既包括整体接手壳牌美国化工业务，也包括单独购买部分工厂或资产。此次报价仍属于交易前期的指示性方案，不代表壳牌已选定买方，也不构成具有约束力的收购协议。

相关业务由分布在美国路易斯安那州、得克萨斯州和宾夕法尼亚州的四个化工生产基地组成，产品覆盖乙烯、丙烯、丁二烯、苯酚、丙酮、α-烯烃、乙二醇和聚乙烯等，主要面向塑料、洗涤剂、医药、涂料和日化产品制造领域。壳牌在美国的主要化工生产布局包括Deer Park、Geismar、Norco和Shell Polymers Monaca。

Shell Polymers Monaca是资产组合中投资规模较大的生产基地。该项目位于宾夕法尼亚州，于2022年11月投入运营，壳牌累计投入约140亿美元，设计年产160万吨聚乙烯颗粒。工厂以马塞勒斯和尤蒂卡盆地的乙烷为原料，产品供应美国包装、日用品及工业制品市场。若该工厂被纳入最终交易范围，最高80亿美元的整体估值将明显低于壳牌在美国相关设施上的累计资本投入。

另外三个基地主要集中在美国墨西哥湾沿岸。Deer Park生产乙烯、丙烯、丁二烯、苯、苯酚和丙酮，其中乙烯综合年产能约83.4万吨；Geismar生产α-烯烃、脂肪醇、乙氧基化醇、环氧乙烷和乙二醇，线性高碳烯烃年产能约92万吨；Norco则与炼化设施形成一体化布局，乙烯和丁二烯年产能分别约137.2万吨和26万吨。不同基地在原料来源、产品结构和下游客户方面存在差异，为整体出售或分拆交易提供了多种组合方式。

壳牌对美国及欧洲化工资产的调整始于2025年。2025年3月，公司开始评估相关资产的战略选择，范围包括出售、引入合作伙伴及调整部分生产设施。壳牌2025年年度报告进一步将美国化工资产列为寻求战略及合作机会的业务组合，当前潜在买方提交初步报价，表明该项调整已由资产评估推进至买方筛选阶段。

经营数据也反映出壳牌化工业务面临的盈利压力。2025年，公司化学品销量由上年的1187.5万吨降至926万吨，降幅约22%；化工装置利用率由76%升至78%，但化工产品利润率继续承压。同期，化学品与成品油业务调整后收益由29.34亿美元降至10.51亿美元，其中化工子业务调整后亏损较2024年扩大6.93亿美元。壳牌将利润率下降、不利税务变动及市场环境疲弱列为主要影响因素。

此次竞购还呈现出产业买家与金融投资者同时参与的特点。埃克森美孚和利安德巴塞尔已拥有大型石化生产及销售体系，科威特石油公司化工部门具备上游原料和化工业务基础，阿波罗全球管理则代表私募资本参与资产组合竞购。各方提交的方案覆盖整体收购和分拆收购，壳牌可根据不同工厂的产品结构、经营表现和估值选择后续交易路径。