印度Avaada Electro提交760亿卢比IPO申请
Avaada Electro Limited已向印度证券交易委员会（SEBI）提交更新后的红鲱鱼招股说明书草案（UDRHP），距离其股票市场首次亮相更近一步，拟进行规模最高达760亿卢比的首次公开募股（IPO）。本次IPO包含价值最高160亿卢比的新股发行，以及发起人Avaada Ventures Private Limited出售最多600亿卢比的股份（OFS），股票面值为每股5卢比。
新股发行所得中约120亿卢比将用于偿还或结清借款和信用证债务，剩余部分用于一般公司用途。Avaada Electro在扩大制造规模时承担了大额资本支出，因此本次IPO侧重要约出售和债务偿还；发起人Avaada Ventures也希望通过OFS实现投资变现。该公司现有运营中太阳能组件制造产能8.5 GW、TOPCon电池产能3 GW。依托现有电池产能，Avaada可望获得高于纯组件业务的估值，纯组件制造商市盈率约10至12倍，电池及组件制造商通常在18倍以上，主要得益于满足DCR要求的组件销售带来的更高利润率。
近几个月印度太阳能制造IPO整体表现挣扎。Vikram Solar是去年最后一家上市的主要制造商，其股价已远低于发行价，该公司将复苏希望寄托于启动电池制造。尽管自今年6月起ALCM条款开始实施，但制造商电池业务尚未投产，相关条款已放宽至今年12月；海湾局势、油价上涨以及美国市场对印度进口的关闭也对价格形成压力。多数制造商同时向储能、铝框架、变压器、逆变器及EPC工程等领域多元化发展。
Avaada Electro成立于2021年，隶属Avaada集团，主席为Vineet Mittal。公司以Enlume和Integlow品牌通过13个邦的14个分销合作伙伴销售太阳能组件。其位于北方邦Dadri的工厂拥有1.5 GW组件产能；马哈拉施特拉邦那格浦尔基地拥有7 GW组件产能和6 GW电池制造设施，其中3 GW电池产能已投入运营，剩余3 GW预计在截至2026年9月的季度投产。公司计划建成涵盖硅锭、硅片、电池和组件的完全集成制造业务，2028财年目标为组件产能13.6 GW、电池产能12 GW、硅锭与硅片产能3 GW，以跻身印度领先制造商行列。公司还计划以Avaada Halo品牌进入储能市场，并扩展第三方EPC及运维服务。
技术路线上，公司主攻N型TOPCon，是印度最早推出720 Wp TOPCon组件的制造商之一。其双面玻璃-玻璃组件效率最高可达23.61%，电池效率已列入政府ALMM List-II，范围为24.5%至26.3%。公司称其N型TOPCon组件双面率约80%至85%，上一代PERC技术约70%至75%。组件产品在Kiwa PVEL 2026年光伏组件可靠性记分卡中获得“顶级表现者”认可。Avaada Electro的组件生产周期约16秒，每GW资本支出低于几家可比印度制造商。
财务方面，该公司2026财年运营收入从2025财年的91.162亿卢比增至530.352亿卢比；EBITDA从24.168亿卢比增至125.886亿卢比；税后利润从17.3亿卢比增至88.874亿卢比。同集团另一家公司Avaada Energy占Avaada Electro 2026财年收入的89%，为主要客户。报告期内组件装机产能从1.5 GW增至8.5 GW，产量从0.63 GW增至3.77 GW，订单簿从2555 MW增至19106 MW。
Avaada Electro瞄准屋顶太阳能、住宅安装和大型政府支持项目，希望从PM-Surya Ghar、PM-KUSUM和CPSU招标等计划中获益，尤其是要求使用国产太阳能设备的项目。公司持有2023年3月授予的3 GW硅片到组件一体化产能PLI奖励，满足条件时可获得最高96.162亿卢比激励。按现行政策，自2026年6月1日起，ALMM框架下的项目须使用ALMM List-II所列制造商生产的太阳能电池；政府还在考虑从2028年起对国产硅片实施ALMM List-III。本次IPO的簿记牵头经办人为ICICI Securities、Axis Capital、BofA Securities India、HSBC Securities and Capital Markets (India)、SBI Capital Markets和IIFL Capital Services。
另据披露，Avaada集团已与哈里亚纳邦企业促进中心签署谅解备忘录，拟在Hisar开发一个占地300英亩的绿色工业园区，投资额1000亿卢比。园区将为工业提供全天候可再生能源及相关基础设施，Avaada计划将其定位为零CBAM工业园区，以协助企业满足欧盟碳边境调节机制要求。哈里亚纳邦政府拟通过单一窗口审批、工业园区地位及定制化激励措施支持该项目，Avaada正寻求引入来自德国、荷兰、日本和韩国等国的投资者和技术合作伙伴。
