综合相关消息，2026年3月，中国与全球矿业巨头必和必拓(BHP)的长协合同谈判仍未破局。中国矿产资源集团(CMRG)本周进一步扩大对必和必拓铁矿石的进口限制，要求贸易商停止采购其新货，限制范围从此前的金布巴粉、金宝粉扩展至Mac细粉、纽曼粉及纽曼块矿等旗舰产品。

这已是自2025年9月以来的第三轮限制升级。

1、中国港口980万吨库存压顶

采购受限的直接后果，是必和必拓铁矿石在中国港口的库存持续累积。

截至2月26日，中国主要港口金宝矿库存已达980万吨，较去年9月底激增457%，创下历史新高。有市场消息称，部分钢厂甚至被限制提货已储存在港口的金宝细粉，进一步加剧了库存压力。

受此影响，全球金宝细粉日出口量预计较2025年1月水平下降约74%。

2、必和必拓突围：转战东南亚、试水人民币

面对中国市场的准入限制，必和必拓开始调整航向。

航运数据显示，2025年12月，约7.5万吨金布巴矿石运往越南，这是自2024年以来首次。2026年1月中旬，约9.5万吨金布巴粉运往马来西亚，这是自2019年以来的第一次。

与此同时，自2025年四季度起，必和必拓对华现货交易中，有30%开始采用人民币结算。

此外，为刺激需求，必和必拓还扩大了部分产品的折扣力度。2月份纽曼粉的折扣较1月大幅增加，这至少促成了近期越南的一笔采购。

3、定价权博弈：普氏指数遭遇挑战

这场限制措施的背后，是铁矿石定价权的争夺战。

过去20年，中国钢厂只能被动接受普氏指数(Platts)，这次中国矿产资源集团推动摒弃普氏指数，改用Fastmarkets、Mysteel等多元定价基准，意在打破旧格局。

其中力拓(Rio Tinto)与FMG已率先调整。力拓计划在2026年1月和2月对运往中国的铁矿石采用Fastmarkets指数试运行，FMG则使用Mysteel指数和阿格斯指数的平均值。两大矿商均已同意将与中国矿产的长期供货合同延长6个月。

目前，除了普氏指数外，阿格斯指数、Fastmarkets指数、北铁指数均为后续其他矿商定价基准调整提供了参考。未来铁矿石定价或进入多指数并行阶段。

4、澳洲政府慌了：10美元与5亿澳元

铁矿石是澳大利亚最高收入的出口商品，预计下一财年出口总额约1140亿澳元。

联邦资源部长玛德琳·金(Madeleine King)表示，政府正密切关注中国买家与澳大利亚生产商之间的新定价安排。财政部测算，铁矿石价格每波动10美元，将影响2025-26财年约5亿澳元的税收。

“铁矿石是澳大利亚经济的基石”，金说，“价格下跌通常被报道为矿业公司利润减少，但实际上受影响的是政府预算底线。”

必和必拓首席执行官迈克·亨利(Mike Henry)坦言，这次谈判“确实比过去更复杂一些”，但他有信心最终能找到解决方案，只是“耗时更长，也更公开”。

5、西芒杜的变量：中国有了自己的底牌

在CMRG与必和必拓谈判僵持的背后，全球铁矿石供应格局正在悄然转变。

2025年11月，中国企业深度参与开发的几内亚西芒杜铁矿项目正式投产，首船近20万吨铁矿石于2026年1月运抵中国。西芒杜铁矿总储量约50亿吨，矿石品位在66%-67%，远期年度满产目标为1.2亿吨，将占全球铁矿石海运量的7%-10% 。

更重要的是，中资企业在西芒杜的合计持股比例过半，这是真正意义上的“中国海外权益矿”。

随着西芒杜铁矿石供应增加，中国过度依赖澳大利亚和巴西铁矿石的供应格局有望逐步转变。中长期来看，全球铁矿石基本面将逐步转向宽松，卖方的定价优势将有所下降，买方的定价优势或逐步体现。