近日，三大电信运营商2025年年报陆续出炉。整体来看，运营商主要业绩指标保持高位运行，但传统通信业务增长乏力的态势并未显著改善。算力服务、创新业务、国际业务等结构性收入增长，成为拉动业绩的主要亮点。年报显示，2025年三大运营商在基础资源投入上继续向算力方向倾斜，算力相关投资成为资本开支的重点方向。

从资本开支计划来看，智算基础设施的投入仍是运营商今年的重点。中国移动、中国电信、中国联通均在年报中披露了AI算力基础设施的扩张计划，包括智算中心建设、GPU集群部署以及算力网络布局。运营商正从传统通信管道提供商，向“连接+算力+能力”的综合信息服务商加速转型。

值得注意的是，智算基础设施的落脚点在于变现。从三家运营商的表态来看，Token经营正逐渐成为主线。Token作为大模型处理信息的最小计量单位，其调用量直接反映AI应用的活跃度和商业化程度。运营商将Token作为计费单元，面向企业客户提供算力租赁、模型调用、AI应用开发等一站式服务，试图在AI算力服务市场构建新的增长极。

年报数据显示，2025年三大运营商算力相关收入均实现两位数增长，成为拉动整体业绩的重要引擎。其中，中国移动在年报中披露，2025年公司数字化转型收入占比持续提升，算力服务收入同比增长超过30%;中国电信的产业数字化业务收入保持快速增长，天翼云在AI算力服务领域的市场份额持续扩大;中国联通则在算力网络和智算服务方面取得突破，相关收入增速领跑传统业务。

随着AI大模型在各行各业的深度渗透，算力服务和Token经营将成为运营商未来几年的核心增长点。运营商凭借其网络基础设施、数据中心资源和政企客户渠道优势，有望在AI算力服务市场中占据重要一席。如何将算力投入转化为可持续的Token收入，将是检验运营商AI战略成效的关键。