维度网讯，2026年5月12日，加拿大Paradigm Capital分析师J. Marvin Wolff重申对Neo Performance Materials的买入评级，并将目标股价从31.00加元上调至41.50加元，较当日收盘价29.89加元隐含约39%的潜在回报（含股息）。此次调整基于该公司第一季度强劲业绩以及稀土材料需求与定价环境改善。

Neo Performance Materials是全球最大的钕永磁粉末生产商。第一季度营收为1.549亿美元，EBITDA为3620万美元，每股收益为-0.04美元（调整后0.36美元）。调整涉及分配给Buss & Buss非控股股东衍生负债的1740万美元。Wolff指出，Neo是“西方世界占主导地位的磁体制造商，受益于铪定价走强，EBITDA增长强劲”。

该季度三个部门均表现良好。Magnequench部门EBITDA增至920万美元，同比增长39%，得益于粘结磁体销量增长17.2%和粉末销售额增长18.6%。NARVA磁体工厂有望在年底前启动2-3个商业项目。化学品与氧化物部门营收3310万美元，EBITDA为760万美元，新NAMCO设施提高了产能。稀有金属部门表现最强，营收5710万美元，EBITDA2390万美元，几乎是第四季度1230万美元的两倍，受铪定价强劲推动。

定价环境仍有利，钕/镨价格维持在120美元/公斤高位但已趋稳，西方供应链举措（包括美国战争部与MP Materials和Lynas Rare Earths签订的底价110美元/公斤的承购协议）提供了支撑。铪价格已从12月的9000美元/公斤涨至13000美元/公斤。在此背景下，管理层将2026年业绩指引中的EBITDA从7500-8000万美元上调至1亿-1.1亿美元。

Wolff强调NARVA的变革潜力，指出“NARVA 1a期和1b期合并将使NEO的EBITDA翻倍”，预计2029年NARVA EBITDA为4500万-5600万美元，贡献NEO总EBITDA1.55亿-1.66亿美元。2030年模型显示NARVA EBITDA为6800万-8400万美元，NEO总EBITDA为1.78亿-1.94亿美元。管理层预计NARVA EBITDA利润率为20-25%，高于最初预测的10-15%，反映NARVA磁体和西方供应链优势的强劲认可。

西方世界电动汽车磁体需求模型显示，2025年总需求为18912吨，超过NARVA 1a+1b期每年3750净吨产能。更高渗透率下需求可达31950吨，NEO最终2万吨/年目标（四个5000吨/年工厂）仅能满足需求的50%，不包括风力涡轮机需求。

NEO拥有强劲资产负债表，现金4170万美元，债务1.552亿美元，净债务1.13亿美元，净债务与EBITDA之比为1.1倍。Wolff认为Neo是“具有吸引力的战略全球收购候选者”，理由是其稀土领域独特地位和经验，以及西方世界独一无二的牵引电机磁体能力。

风险包括西方世界电动汽车销量疲软、2025年9月美国政府结束电动汽车退税计划、各国推迟电动汽车强制截止日期至2035年以后、以及中国继续主导全球牵引电机需求（占比80%以上）。

对2029年预计EBITDA 1.55亿美元（此前1.21亿美元）应用12倍EV/EBITDA倍数（不变），以10%折现率计算，得出新目标价41.50加元。Wolff指出先进材料可比公司集团交易在16.5倍，而稀土生产商MP Materials和Lynas分别交易在2026年EV/EBITDA的34倍和27倍。Paradigm对2026财年预估营收5.835亿美元、EBITDA 1.096亿美元、每股收益0.61美元，高于市场一致预期的5.259亿美元、7940万美元和0.76美元。

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