维度网讯，Compass 成为巴西首家 100% 天然气业务公司，在 B3 交易所完成首次公开募股（IPO），总规模最高达 32 亿雷亚尔。此次 IPO 以最低价 28 雷亚尔定价，但需求超过初始发行量，被市场视为检验天然气行业吸引资本能力的标志性事件。

由于本次发行全部为二次发售，募集资金将进入控股股东 Cosan 的账户，并未直接为 Compass 输入新资本。不过，A&M Infra 合伙人 Rivaldo Moreira Neto 认为，投资者的积极认购表明市场认可 Compass 的投资主题——即受监管的燃气分销业务提供稳定收入，同时自由市场中的天然气交易和小规模液化天然气分销（离网业务）构成增长动力。

Neto 指出，私人资本此前已在离网领域活跃布局：Perfin Infra 与 Ultrapar 收购 VirtuGNL 75% 股份（交易额超 2 亿雷亚尔），Copa Energia 收购 GNLink 旗下 Lorinvest 36% 股份（约 1 亿雷亚尔）。他认为，Compass 的 IPO 并非孤立案例，天然气市场仍有其他公司具备上市潜力。

RB Investimentos 首席策略师 Gustavo Cruz 则认为，尽管 Compass 上市成功，但当前高利率环境（Selic 仍为 14.50%）抑制投资者整体兴趣，IPO 窗口尚未完全打开。Cruz 预计 Cosan 未来可能进一步稀释持股，将 Compass 的公众流通比例从 IPO 后的约 12% 继续扩大。

Compass 的增长策略集中于旗下交易部门 Edge，包括生物甲烷生产（Onebio 工厂已投产）、离网分销以及向 LRCAP 热电厂销售天然气。公司正争取将圣保罗再气化终端连接至东南新运输公司管网，以扩大市场范围，同时等待巴西联邦最高法院对 Comgás 管道归属争议的终审裁决。

上市首周，Compass 股价累计下跌 5.4%，同期 Ibovespa 指数下跌 3.7%。第一季度财报显示，公司净利润同比下降 9% 至 3.82 亿雷亚尔，净营业收入下降 25% 至 31.6 亿雷亚尔，而 EBITDA 同比微增 2% 至 13 亿雷亚尔。

本周其他天然气行业动态包括：玻利维亚油气改革可能吸引区域性独立石油公司进入；巴西国家石油公司暗示可能分期调整 8 月气价；巴西国家电力局因司法争议暂停 LRCAP 拍卖审核；自由市场进入小型工业用户迁移新阶段；巴西国家石油公司计划扩大现有化肥厂产能；以及 Copersucar 在桑托斯港启动以生物甲烷卡车运输糖出口的物流项目 BioRota。

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