维度网讯，2026年全球铂族金属（PGE）供应缺口持续扩大，两家分别位于俄罗斯和津巴布韦的主要生产商一季度产量大幅下滑，叠加津巴布韦对未加工关键矿物实施出口禁令，令原本已处于短缺的市场进一步承压。

俄罗斯诺里尔斯克镍业报告称，2026年第一季度铂金产量同比下降26%，钯金产量下降18%，铜产量下降10%。全年展望显示，钯金和铂金产量预计将继续下滑10%-11%和5%-8%。津巴布韦Zimplats因冶炼厂长时间停运，一季度六种铂族金属合计产量骤降56%。南非、俄罗斯和津巴布韦三国合计贡献全球约90%的PGE初级供应，其中诺里尔斯克一家的钯金产量占全球约40%。

津巴布韦政府于4月底宣布无限期禁止出口未加工关键矿物，进一步压缩了供应来源。ValOre Metals首席执行官Nick Smart指出，供应的地理高度集中使得来源多元化成为结构性需求。“地缘政治风险已经显现，在巴西等适宜开发的司法管辖区内，推进PGE项目将获得额外动力。”

市场供需失衡已持续多年，年度缺口在50万至70万盎司之间，地上库存减少42%，覆盖期不足五个月。汽车行业消耗约40%的铂金以及约80%的钯金和铑，混合动力车对PGE的需求比传统燃油车高出10%-20%。中国市场实物铂金投资从2019年的几乎为零增长至2025年的超过40万盎司。铂金价格一度触及每盎司2700美元的历史高点，后回落至2000美元附近；钯金则攀升至2000美元后收于1700美元附近。

ValOre Metals位于巴西东北部的Pedra Branca项目目前拥有NI 43-101推断资源量：铂、钯、金合计219.8万盎司，矿石量6356.8万吨，品位1.08克/吨，涵盖七个近地表区域。生物浸出测试结合预处理步骤显示，铂和钯的提取率分别约为73%和74%。公司计划于年内发布初步经济评估（PEA），以验证该项目的经济可采性。2026年工作还包括资源量更新和针对潜在近期生产的并购评估。

Smart认为，市场尚未充分认识到将额外金属投入市场的结构性难度，“PGE开发商作为一个整体，目前相对被低估”。一季度数据表明供应限制已从预测转为现实，但其对开发商估值的传导仍待观察。

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