维度网讯，（本文作者为路透社专栏作家安迪·霍姆，所表达观点仅代表其个人）

海湾地区冲突正给全球铝供应链带来重大压力。国际铝业协会数据显示，4月该区域铝产量滑至十多年低位。两地铝厂在导弹打击中受损，其中阿联酋环球铝业的Al Taweelah工厂需一年修复，Qatalum也已降低产能。霍尔木兹海峡的持续关闭让仍在运转的冶炼厂面临物流难题。海湾地区贡献了中国以外全球铝产量的逾20%，对日、韩、欧盟及美国买家至关重要。

尽管伦敦金属交易所铝价目前为每吨3650美元，自冲突以来仅升14%，未及2022年高点，但市场已出现紧张信号。LME现金对三个月期合约价差急剧收紧，目前现货升水达80美元，为2007年以来最紧水平。LME注册库存自年初已减少三分之一至339,475吨，其中近6.8万吨被取消注册准备出库。剩余库存多为韩国光阳港的俄罗斯铝，受制裁影响无法被欧美买家使用。交易所场外库存也跌至2020年有记录以来的最低点。

实物升水同样大幅攀升。日本CME现货升水较LME价格翻倍至每吨316美元，二季度交货升水达350美元，为11年最高。欧洲含税升水自3月以来涨58%，不含税升水涨75%。美国中西部升水仅升8%，但此前因50%进口关税已处于高位。据Fastmarkets数据，鹿特丹铝挤压坯升水升至1100美元。海湾地区减产叠加莫桑比克Mozal冶炼厂关闭，过去两个月西方铝产量合计下降240万吨。中国虽已提升产量，但接近产能上限，进一步增产空间有限。尽管中国增加出口迹象显现，但多为半加工品而非原铝。交易所及场外库存可提供短期缓冲，但随着海峡关闭持续，缓冲料将耗尽。对长期习惯供应过剩的市场而言，这是一次结构性转变。

（编辑：Marguerita Choy）

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