艾芬豪矿业(Ivanhoe Mines, TSX: IVN)2024年财报显示，公司实现净利润1.93亿美元，但其业绩受到运营挫折和雄心勃勃的扩张计划的影响。尽管公司在刚果民主共和国的旗舰项目卡莫阿-卡库拉(Kamoa-Kakula)铜矿综合体创下了437,061吨铜精矿产量和31.1亿美元收入的纪录，但其前景因洪水和快速扩张计划而蒙上阴影。

卡莫阿-卡库拉项目在2024年表现强劲，调整后的息税折旧摊销前利润(EBITDA)从2023年的6.04亿美元增至6.25亿美元。然而，分析师指出，1月2日的一场大火导致备用电源中断，推迟了公司的生产预测。此外，艾芬豪计划斥资12亿美元扩建南非的Platreef项目，目标是在2027年底将铂族金属和黄金的产量提升至45万至55万盎司。Canaccord Genuity矿业分析师Dalton Baretto批评该计划在时间表、资本支出和成本方面过于激进，并将目标股价从27.50加元下调至24加元。

艾芬豪股价在财报发布后下跌11%，收于每股14.97加元，接近其12个月区间底部13.84加元。公司市值为203亿加元。经过调整后，艾芬豪的正常化利润为3.86亿美元，其中包括可转换债券公允价值损失1.64亿美元及额外融资成本。

卡莫阿-卡库拉项目在2024年第四季度创下了133,819吨铜精矿产量的纪录。创始人兼联席主席罗伯特·弗里德兰(Robert Friedland)称赞该项目表现“非凡”，并指出非洲最大、最环保的铜冶炼厂的竣工标志着提高盈利能力、降低成本和提高效率的关键时刻。然而，项目面临进口和备用电力使用率较高的挑战，C1现金成本维持在每磅1.65美元至1.85美元之间。

尽管第三阶段扩建工程已完成，新建的直接粗铜冶炼厂计划于4月投入使用，但由于电力供应不稳定，投产时间已推迟三个月。分析师警告，2025年可能面临类似的电力问题。

艾芬豪位于刚果民主共和国的高品位基普什(Kipushi)锌-铜-锗-银矿在2024年底成功达到设计加工速度，但电力故障和随后的洪水推迟了进一步开发。尽管地面库存34.4万吨使工厂能够按设计速度运行，但分析师警告，如果进展不及预期，延误可能影响2025年晚些时候的生产。

基普什的中断不仅推高了C1成本，还凸显了关键基础设施问题对运营的脆弱性。艾芬豪正在采取措施消除瓶颈，以提高20%的处理能力，并评估上游重介质分离回路以处理细粒矿石。Baretto指出，艾芬豪预计2025年C1成本为每磅90美分至1美元，高于市场预期。

艾芬豪的Platreef项目扩张计划旨在2024年将年加工能力提高至70万吨，预计三种铂族金属和黄金产量为10万盎司。第二阶段计划将采矿和加工率提高至每年410万吨，总维持成本(AISC)约为每盎司700美元。第三阶段计划进一步将产能提升至1070万吨，额外资本成本约8亿美元，预计年产量为100万至120万盎司，AISC约为每盎司650美元，计划于2030年底上线。

尽管扩张计划雄心勃勃，但分析师对其时间表和成本控制表示担忧，认为这可能对公司的财务状况和股价带来压力。