全球矿业巨头必和必拓(ASX: BHP)正积极在全球范围内寻找铜矿资源，以满足能源转型带来的激增需求。然而，优质矿藏的稀缺，尤其是在政治稳定的地区，成为其面临的主要挑战。近年来，必和必拓的业务重心已从铁矿石转向铜矿，铜矿目前占据其资本支出的一半，而铁矿石的收益占比已降至不足四分之一。

必和必拓的扩张策略以稳健为主，倾向于在政治稳定的地区进行投资，如澳大利亚、巴西、加拿大、智利、秘鲁和美国。相比之下，竞争对手嘉能可(LON: GLEN)和力拓(ASX: RIO)则更愿意进入高风险地区，如哈萨克斯坦、刚果民主共和国、蒙古和几内亚。尽管必和必拓去年以490亿美元收购英美资源集团(LON: AAL)的计划失败，但其谨慎的投资策略避免了南非资产的风险。

政治不稳定性带来的运营和声誉风险是必和必拓坚持稳健策略的重要原因。例如，力拓在几内亚西芒杜铁矿项目上的长期纠纷导致高管变动和高额贿赂和解费用，而嘉能可也因贿赂和市场操纵支付了超过10亿美元的罚款。尽管如此，矿产资源丰富的地区往往与政治稳定不相符，迫使必和必拓不得不走出其传统舒适区。

去年，必和必拓与Lundin Mining(TSX: LUN)合作，以20亿美元收购了阿根廷Filo del Sol铜矿项目50%的股份。尽管阿根廷的政治和法律环境长期不稳定，但在现任总统Javier Milei的亲矿业政策下，该国逐渐成为更具吸引力的投资目的地。然而，阿根廷政策的不确定性仍使这项投资成为一项经过深思熟虑的风险。

随着全球矿业并购热潮的兴起，嘉能可和力拓正在讨论一项潜在的重磅交易。这为必和必拓提供了一个机会，可能收购全球最大铜生产商自由港麦克莫兰公司。此举将使必和必拓的铜产量翻倍，并控制全球五大铜矿中的四个。即便如此，必和必拓在全球铜产量中的市场份额仍将保持在20%以下，避免引发反垄断审查。

必和必拓首席执行官迈克·亨利表示，公司更倾向于通过扩大现有业务来实现增长，而非进行大规模收购。在最近的BMO全球金属、矿业和关键矿产会议上，亨利强调了公司对智利资产的重视，计划到2030年代将智利铜矿年产量提升至140万吨。此外，南澳大利亚的铜矿项目也有望在2030年代中期将年产量提高至50万至65万吨。

尽管有机增长是必和必拓的主要策略，但分析师认为，考虑到铜矿开发的长期性，并购机会仍可能成为未来的选择。自由港麦克莫兰的旗舰资产格拉斯伯格铜金矿虽然存在环境和安全问题，但近年来风险已有所降低。2018年，自由港与印尼政府达成协议，降低了国有化风险，同时分离主义暴力事件也显著减少。

必和必拓在环境和社会责任方面的努力也为其并购策略提供了支持。自由港麦克莫兰在人权指数中的排名已超过必和必拓，并于2023年获得了铜标志认证，表明其在负责任采购和废物管理方面的进步。