维度网讯，伦敦金属交易所（LME）镍基准价报收于16,587美元/吨，当日上涨1.52%。LME开盘库存总计274,584吨，其中注销仓单为16,650吨。LME与上海期货交易所（SHFE）镍库存合计达375,000吨，约占2025年矿产量的9%。全球镍库存总计497,000吨。

印尼RKAB年中修订可能将2026年镍矿石配额从最初设定的2.6亿至2.7亿吨湿吨提高至3亿至3.5亿吨湿吨。配额增加将意味矿石供应上升，并对镍价形成压力。更大幅度的配额增加将缓解矿石短缺，此前WBN因耗尽2026年配额而停产。印尼的长期镍价目标为19,000至20,000美元/吨，限制了其提高配额的空间。

霍尔木兹海峡航运中断导致运至印尼的硫磺到岸价（CIF）从低于600美元/吨飙升至1,300美元/吨。这一供应冲击直接推高了高压酸浸（HPAL）工艺的生产成本，并引发产量削减，华友钴业旗下的华飞镍钴项目已因此调整产出。HPAL生产每吨MHP镍约消耗10吨硫磺，使硫磺成本成为5月价格飙升的关键驱动。

2026年全球镍矿生产商中位于75%和90%分位数的C1现金成本预估已分别升至17,870美元/吨和18,650美元/吨。这一成本水平高于当前现货镍价16,587美元/吨，同时显著高于2025年的14,650美元/吨和15,300美元/吨。由于硫磺价格高企，基于RKEF的高品位镍锍业务相对于依赖硫磺的HPAL设施具有成本优势。上半年印尼高品位镍锍产量同比增长123%至含镍18.5万吨，而HPAL生产商在当前现货价格下仍面临利润率压力。

上海有色网（SMM）针对下半年镍价走势概述了三种情景：看跌情景下，LME镍价预计在14,000至16,000美元/吨，对应条件是配额至少增加30%且硫磺价格下跌；中性情景下，价格区间为15,500至17,500美元/吨；看涨情景下，价格区间为17,000至19,000美元/吨，对应条件是配额紧张且硫磺成本上升。现货镍价16,587美元/吨处于中性区间的中点，表明市场正在定价配额适度增加。伯恩斯坦（Bernstein）已将其2026年镍价目标上调至17,357美元/吨，与中性情景的上限一致。