维度网讯，XP研究公司（XP Research）发布专题报告称，厄尔尼诺现象加剧将有利于水力发电，并在短期内维持能源价格下行压力。

该机构评估，南部和巴拉那河流域预期高于平均水平的降雨，将有助于伊泰普水电站以及东南部/中西部子系统水库补水。这一子系统约占国家互联系统（SIN，Sistema Interligado Nacional）储能能力的70%。

水文条件改善后，电力差价结算价格（PLD，Preço de Liquidação das Diferenças）预计面临下行压力，该价格是能源市场短期运营的参考。XP将公用事业板块列为受此气候现象影响最大的板块之一。

报告认为，厄尔尼诺通过能源需求、水库水位和市场交易价格三大关键因素影响发电企业业绩。气温升高增加了空调和制冷系统的使用，推高电力系统负荷；降雨增加则改善来水，降低水文风险，扩大水电发电的可用性。XP判断，未来几个月水文条件的积极影响将盖过负荷需求的增长。

市场预测已出现调整。XP表示，影响已体现在能源期货合约中。巴西能源交易柜台（BBCE，Balcão Brasileiro de Comercialização de Energia）交易的电力价格在5月底至6月底期间被下调，其中2026年第三季度平均预测价格下降29%，第四季度下降12%；2027年第一季度起的合约变化幅度在1%至3%之间。XP解释，这一差异反映降雨对当前旱季影响集中，而2027年价格仍取决于下一个雨季的表现。报告发布当日，BBCE交易的2026年电力价格为241雷亚尔/兆瓦时，比XP模型中的347雷亚尔/兆瓦时低31%；2026年第三季度合约的差异高达52%。

电价下跌可能影响2026年仍有大量未签约电量的发电企业业绩。XP追踪的企业平均未签约头寸仅为2%，即2026年可售电量平均已有98%签约。各企业中，Axia Energia风险敞口最大，其年度能源平衡表中19%的电力未签约；Engie Brasil和Cemig几乎已全部签约，受短期市场波动影响较小；Auren持有卖出头寸，可能受益于短期市场价格下跌。XP评估认为，厄尔尼诺的影响应集中在短期内，不会改变基于长期价格前景的投资逻辑。