维度网讯，纽约商品交易所（Comex）黄金期货上周五收于每盎司4037.86美元，单日跌幅1.6%，完全回吐美联储利率决议后的涨幅。美元指数重回100关口上方，对以美元计价的贵金属构成压力。主力12月合约下跌1.5%至4099.50美元；白银下跌2.8%至57.35美元，年内跌幅扩大至超过19%。

利率风险持续压制金价。美联储周三将基准利率维持在3.50%-3.75%，但投票结果中出现三票反对；同时油价高于每桶90美元，市场预计9月加息概率为63%。黄金不产生利息收益，这一利率前景限制了其反弹空间。

独立分析师罗斯·诺曼（Ross Norman）对路透社表示，黄金难以积聚显著上涨动能，目前仍处于更广泛结构性牛市中的修正阶段。尽管近期价格下跌，本月金价仍有望录得自2月以来首次月度上涨，但年内累计跌幅仍达6.5%。

全球黄金市场正面临产量与成本同步攀升的局面。世界黄金协会（WGC）《黄金需求趋势》报告显示，全球金矿开采量在第二季度触及历史峰值966吨；上半年产量总计1867吨，较2025年同期增长3%。

全维持成本（AISC）同步创下纪录，2026年第一季度达到每盎司1785美元，环比增长5%，同比增长16%。世界黄金协会将成本上升归因于更高的特许权使用费和企业支出，并预计中东冲突导致的能源价格上涨将带来额外成本压力。

尽管成本上升，矿业盈利能力仍然强劲。第一季度黄金均价为4872.90美元，隐含利润率约为每盎司3100美元。加拿大Agnico Eagle的Detour Lake矿、智利Gold Fields的Salares Norte矿以及同样位于智利的Rio2旗下Fenix矿等项目成为地区产量增长的主要推动力，其中加拿大以29%的增幅领先，智利贡献24%的增幅。

官方部门购金量在第二季度达到289吨，创下第二季度纪录，较2025年同期增长62%。波兰国家银行以51吨的购金量成为最大买家；中国人民银行增持33吨，为2023年第四季度以来最大季度购金量。

与此同时，央行售金规模几乎消失：俄罗斯仅售出22吨便位居售金榜首位。世界黄金协会调查显示，89%的央行预计明年全球黄金储备将增加，其中45%计划增加自身持有量。该协会高级分析师路易丝·斯特里特（Louise Street）表示，央行仍将是重要买家，尽管购金步伐可能比过去四年略慢。

投资需求出现明显分化。不包括场外交易（OTC）的投资需求下降46%至262吨。实物支持的交易所交易基金（ETF）减持45吨，亏损集中在6月，当月投资者平仓74吨。

疲软主要集中在北美市场，上半年北美ETF持仓减少61吨，为2013年以来最差表现。相比之下，亚洲基金上半年累计流入70吨，创下纪录，但第二季度流出15吨。第二季度场外交易和库存流动达到327吨，同比增长91%。

珠宝消费呈现量跌价升态势。全球珠宝需求下降17%至278吨，其中中国需求下降28%至50吨，为二十年来第二季度最低水平；印度下降15%至75吨。然而第二季度珠宝需求价值增长14%至400亿美元，反映出消费者为应对高价转而购买低克拉数首饰。

技术需求保持在80吨，人工智能应用的增长抵消了消费电子领域的疲软。

世界黄金协会预计，下半年黄金走势将取决于投资需求的强度和结构，亚洲央行购金和场外交易活动是主要驱动力，而西方基金在正实际利率和进一步加息预期下仍是市场薄弱环节。