摩根大通最新发布的《2025年第三季度生物制药许可与风险投资报告》指出，当前生物制药行业金融格局呈现风险投资趋紧与并购许可活跃并存的态势。受利率上升及监管不确定性影响，资本配置更趋谨慎，风险投资总额降至2022年以来第三季度最低水平，而并购与授权许可交易则成为企业补充产品线、推动增长的核心策略。

数据显示，2025年第三季度生物制药风险投资总额为58亿美元，同期IPO活动为2010年以来最不活跃年份之一。资金流向明显向后期项目倾斜，II期公司融资轮次中位数价值从2024年的5000万美元增至2025年第三季度的6300万美元，B+轮融资以111亿美元总额主导活动，与早期种子/A轮差距扩大。与此同时，生物制药许可交易总价值达1815亿美元，大型企业间竞争推动I期项目平均预付款飙升至3.5亿美元，较2024年增长超一倍。肥胖症与糖尿病领域研发合作尤为突出，18笔交易潜在总额达182亿美元，预付现金及股权总额27亿美元，抗体-药物偶联物等生物制剂在风险投资及许可预付款中均居前列。

并购市场方面，2025年交易额已超2024年全年，中小型生物制药企业占比达57%。摩根大通报告强调，企业正通过优先布局临床路径清晰、数据可靠的后期资产，以及聚焦成熟治疗领域与创新模式，以应对融资环境变化。报告指出，这种战略调整为行业战略规划提供了关键参考，预计未来资本将进一步向低风险、高潜力领域集中。