黄金价格自2025年以来持续上涨，截至2026年3月现货黄金达到约每盎司5,400美元，创下自1973年以来的最长涨势。这轮涨势最初由美国货币政策预期转向宽松驱动，实际利率下降降低了持有黄金的机会成本，促使机构和主权资本调整配置。进入2026年，美伊紧张局势和霍尔木兹海峡油轮交通中断等事件加剧了能源供应的不确定性，进一步支撑了黄金需求。

全球约20%的石油供应经过霍尔木兹海峡，持续的干扰会影响能源价格和通胀预期。黄金作为避险资产和对冲能源驱动通胀的工具，需求得到双重提振。央行方面，中国已连续15个月购买黄金，黄金在其外汇储备中的占比升至约10%。乌兹别克斯坦、马来西亚和韩国也在增加黄金储备，这些战略性和长期的购买为黄金提供了持久的需求基础。

在黄金价格上涨的背景下，多家矿业公司的项目经济性显著改善。例如，Integra Resources在美国内华达州运营Florida Canyon矿，其DeLamar项目的可行性研究显示净现值约19亿美元，内部收益率达97%。总裁兼首席执行官George Salamis表示：“2026年的重点是在Florida Canyon建设产能，以便未来交付更多盎司、更强的现金流和更低的成本。”其他公司如Perseus Mining在西非运营三座矿山，重申2026财年产量指引为40万至44万盎司；Serabi Gold在巴西的目标是到2026年实现约6万盎司产量。

New Found Gold在纽芬兰的Hammerdown矿和Queensway项目通过现有基础设施降低成本，首席执行官Keith Boyle指出：“我们运输的矿石品位为9到10克，总维持成本1,300美元……按今天的价格计算，在我们现场建设选矿厂的头四年，你可以看到超过2.5亿美元的自由现金流。”资源规模较大的公司如Hycroft Mining在内华达州拥有超过1,600万盎司黄金资源，总裁兼首席执行官Diane Garrett表示：“这为我们提供了从高品位开始开采的选择。我们可以先进行地下开采，这样你就能获得更好的前期现金流，然后可以逐步扩展以开采剩余的矿体。”

Tudor Gold在加拿大不列颠哥伦比亚省的Treaty Creek项目拥有2,490万指示盎司资源，总裁兼首席执行官Joseph Ovsenek概述开发方法：“我们专注于这条高品位地下矿脉，首先瞄准3克或更好的矿石，计划建设一个日处理8,000至10,000吨的地下矿山。资本支出15亿美元，这是我们能够应对的。”Cabral Gold在巴西的Cuiú Cuiú项目目标在2026年第四季度首次出金，在当前金价下内部收益率升至139%。

管辖权稳定性和许可进展也成为融资关键因素。U.S. Gold Corp在美国怀俄明州的CK Gold项目已获矿山运营许可证；P2 Gold在内华达州的Gabbs项目等待水资源许可；i-80 Gold在内华达州翻新Lone Tree设施，目标年净现金流1.5亿至2亿美元。总体而言，黄金的涨势反映了全球资本的结构性重新配置，投资者在评估行业敞口时需关注项目经济性、管辖权稳定性和开发可信度。