穆迪投资者服务公司基础设施融资集团副总裁本杰明·莱尔表示，越来越多的欧洲国家正在考虑使用核电，但如果没有政府支持，这些项目不太可能推进。

莱尔是在穆迪关于欧洲电力市场的讨论中发表此番讲话的，该讨论探讨了未来几年可能出现的市场变化，以及到 2030 年许多欧洲国家完成大幅脱碳的目标日期。

穆迪分析师预计，受交通和供暖电气化程度提高的推动，本世纪下半叶欧洲的电力需求将不断增加。在接下来的几个冬季，“电力供需失衡将得到缓解，欧洲比一年前更能为即将到来的冬季做好准备”。

分析师认为低碳发电的份额将会增加：“法国核能发电量反弹、水文条件良好以及太阳能和风能发电量增加，导致 2023 年火力发电量下降。展望未来，我们预计，到 2028 年，在我们分析的市场中，低碳发电(包括核能)将占总发电量的 80% 左右，这得益于可再生能源产能的持续增长。”

总体而言，穆迪预计电价“未来几年可能仍将高于长期历史平均水平，主要反映出天然气价格虽然下降但仍然高企，因为天然气仍将是大多数欧洲市场的发电边际燃料”。

但穆迪分析师得出的结论是：“可再生能源份额的上升也将导致价格波动加剧，随着时间的推移，电价可能从当前水平下降”，批发电价将长期处于负值状态。莱尔表示，这两种影响意味着投资者“对商业核电站相当冷淡，即完全暴露在电价变化的影响之下”。然而，他表示，这个问题已经确定，这是欧盟委员会今年制定新市场框架工作的一个重要因素。他说：“欧盟委员会非常清楚这一点，市场改革将允许提出差价合约，将[投资]证券化，并以与批发电价变化脱节的方式提供一定程度的价格透明度”。德国和法国在是否允许差价合约选项的激烈辩论中处于对立面，但他们已经达成协议，该措施已被纳入拟议的新市场框架中。

需要更多支持

莱尔指出，意大利和法国都有潜力建设核电厂。在北欧地区，瑞典和芬兰都在探索建设更多核电厂的潜力。但莱尔也表示，需要更多的支持：“很明显，我们不太可能在没有任何国家支持的情况下看到新的核电厂，因为需要部署大量的前期资本支出，而且在债务成本上升的背景下，这对这项技术的成本来说意味着什么。”他还指出了工厂建设长期拖延的风险。

穆迪基础设施融资集团副总裁 Celine Cherubin 强调了捷克的经验，该国公用事业公司 CEZ 正在开发一个大型新核电站项目，该项目将选址杜科瓦尼。她说，“政府将提供 100% 的融资……因为融资成本是核电价格的主要组成部分，而国家支持将减少这笔费用。CEZ 将通过一项长期电力购买协议出售产出，该协议仍在与政府讨论中，但这将为他们提供一些透明度”。

切鲁宾指出，新核电可能比其他低碳发电方式具有一个优势，即它将使用核电站已经运行或过去运行过的相同场地。这意味着这些场地已经拥有大型电网连接。这与需要许可和建造长输电线以将可再生能源(尤其是被视为最大可再生能源份额的海上风电)输送到需求地区形成鲜明对比。例如，穆迪对德国市场的评估表示：“由于陆上和海上可再生能源集中在德国北部，因此需要建造输电线以将电力输送到该国中部和南部的负荷中心。这将需要德国四家输电系统运营商 (TSO) 投入大量资本”，并且“许可流程缓慢”。

在北欧市场，芬兰奥尔基洛托3号机组的投入使用“促进了电力供需动态”，但反应堆意外关闭后，芬兰电价飙升。

欧洲核能前景

穆迪表示，“市场紧张加剧可能导致电价波动加剧，因为各国可能面临意外停电或可再生能源无法满足需求的长期影响”。然而，随着法国核电机组恢复运行，法国将在 2023 年再次出口电力，这是自 1980 年以来首次实现净进口。这一事实无疑提振了人们对核能的积极情绪。

穆迪表示，只要法国核能供应持续增加，并实现可再生能源计划，法国电力出口“可能再次变得更加结构化”。穆迪表示，法国及其邻国的远期电价表明“人们对未来法国核能产量的信心不断增强”。

穆迪表示，如果 11 月磋商中提出的国内价格改革得以推进，EDF 可能从更高的现金流中受益。新框架将取代 2025 年结束的 ARENH 监管关税。穆迪表示，许多细节尚待确定，但“如果按计划实施，新系统将允许 EDF 从其法国核电站中获得比 ARENH 机制更高的运营现金流，只要批发价格保持高于 ARENH 价格水平 42 欧元/兆瓦时”。尽管如此，该框架仍包含公司不对称的价格风险，因为它“在批发价格高的情况下会逐步收回 EDF 现有的法国核反应堆的收入，而在批发价格低的情况下不会提供任何支持。”它表明 EDF 与客户签订的中长期合同计划将提供“一定程度的收入稳定性”。