随着现货市场紧张局势的缓解，黄金价格的极端错位现象正在消退，这表明此前急于将金条运往美国的趋势可能已经结束。近几个月来，由于担心黄金可能被纳入美国总统唐纳德·特朗普的全面关税措施，美国黄金价格一度飙升至国际基准以上。纽约商品交易所(Comex)和伦敦现货市场之间的价格差异为交易者创造了套利机会，推动了全球黄金流向美国的热潮。

目前，纽约商品交易所期货和现货黄金之间的价格差距已从1月份的每盎司约60美元高位缩小至约10美元。正常的价差通常仅为几美元，这一收缩表明，在黄金大量流入美国后，贸易激励正在减弱。伦敦市场的黄金借贷成本也有所下降，进一步印证了这一趋势。

道明证券大宗商品策略全球主管巴特·梅莱克表示：“这笔交易正在耗尽。现在美国市场上有大量金条，但这并不是一个自然的市场。”他补充说，亚洲市场更普遍接受金条，因为其拥有强大的零售需求。

截至周二，Comex仓库的黄金库存总量达到3,950万金衡盎司，为四年来的最高水平。根据最新的交易员承诺报告，这一库存量几乎足以覆盖目前在交易所持有空头头寸的交易商、基金经理和其他参与者。上一次Comex仓库出现类似激增是在疫情期间，当时供应链中断导致了类似的价格差异扩大。

伦敦市场的黄金租赁利率也在下降。1月份，由于银行急于获取黄金以交割Comex空头头寸，隐含利率达到几十年来的最高点。目前，这一利率已回落至接近零的正常水平。

此前，交易员为规避潜在的关税风险，将大量黄金运往美国，导致伦敦市场的物流瓶颈。据知情人士透露，英国央行金库中黄金对伦敦市场的折价已缩小至每盎司不到5美元。

尽管目前尚不清楚黄金是否会被纳入特朗普的关税措施，但Comex的高库存水平可能让交易商感到安慰。在正常情况下，交易商更倾向于在成本较低的伦敦金库中持有黄金。渣打银行新加坡大宗商品销售区域主管约翰·陈表示，一旦将黄金留在美国的经济动机减弱，纽约的高储存成本可能促使部分交易员将黄金运回伦敦或其他地区。

陈指出：“伦敦可能是最便宜的储存地。根据客户需求所在的地区(如香港或印度)，我们会将黄金运送到有需求的地方。”