美国公用事业资本支出2028年达1530亿美元 监管成瓶颈

维度网讯，标普全球（S&P Global）预测，美国电力和天然气公用事业的资本支出到2028年将达到约1530亿美元，高于2026年估计的1396亿美元和2025年的1109亿美元。这些大规模投资计划如今面临一个关键瓶颈：州监管机构的批准时间表，而非公司董事会，正成为许多电气化时间表的实际把关者。

例如，南方公司（Southern Company）目前预计在2026年至2028年间支出超过510亿美元，比其仅七个月前的预测增长34%。美国电力公司（American Electric Power）已为2026年至2030年预算了779亿美元。但这些资金都不会立即投入使用，它们需要经过一个费率案件（rate case）流程，该流程决定了公用事业公司是否以及何时能够收回建设成本。DTE Electric于2026年4月28日向密歇根州监管机构提交了费率案件，要求将基础费率增加4.74亿美元，涉及截至2028年2月的预计十二个月期间。密歇根州公共服务委员会的最终命令预计要到2027年2月才会发布，即提交后大约十个月。这种支出资本与通过批准费率回收之间的差距，即公用事业监管所称的“监管滞后”，单个费率案件通常需要12至24个月。在费率案件获批之前就进行支出的公用事业公司，在委员会采取行动之前无法从该投资中获得任何回报，这给了公用事业公司充分的经济激励，使其围绕自己的回收时间表而非客户的公开承诺日期来安排支出顺序。

当前变化在于，有大量电气化驱动的负荷争夺在该顺序中的位置，以及各公司开始发布其计划所依赖日期的具体程度。科学碳目标倡议（SBTi）于6月11日发布了其企业净零标准2.0版，各公司将在其目标根据修订后的标准更新或重新验证时逐步过渡。加利福尼亚州参议院第253号法案（SB 253）要求达到收入门槛的公司根据加州空气资源委员会（CARB）通过的法规开始报告温室气体排放。国际可持续发展准则理事会（ISSB）和英国可持续发展报告准则的框架更进一步：IFRS S2和英国标准都要求公司披露已有的气候相关目标并解释实现进展，但两者都不要求公司设定目标。一个依赖于特定互联或输电升级按时完成的目标不再是一个私有的规划假设，而是公开的承诺，与经过审计的财务报表并列。埃森哲（Accenture）估计，全球收入最高的2000家公司中，目前只有约16%的公司处于与2050年实现净零排放一致的路径上。

在2020年至2022年间设定这些目标的财务和可持续发展团队，所依据的关于电网容量和互联速度的假设并未实现，这种模式已经开始重塑董事会更广泛地思考通电时间表的方式。费率案件时钟为这一差距增加了第二个更具体的层面。一家公司的电气化计划可能在技术上合理且资金充足，但仍可能依赖于一项尚未完成自身监管程序的公用事业基础设施，且无法保证这两个时间表会在同一财年落地。应对之道在于养成一种习惯：在设定目标日期时，检查其依赖的特定互联、变电站升级或输电项目是否已有公开案卷，以及该案卷在其委员会队列中的位置。这个单一数据点，在大多数州可通过委员会案卷和公用事业综合资源计划公开获取，比任何内部工程估算都能更清楚地告知财务团队，2028年目标是否可实现。这是已经在选址中应用于许可和水资源风险的相同方法，现在扩展到公用事业方面。那些将目标日期视为沟通决策而非监管决策的董事会，最有可能解释为何未能达标，而非管理好达标过程。