维度网讯，澳大利亚Astral Resources (ASX:AAR)董事总经理Marc Ducler表示，与同区域黄金开发商相比，该公司Mandilla金矿项目的估值存在明显差距。该公司股价今年迄今下跌逾55%，市值仅略高于2亿美元。

以每盎司企业价值(EV)计算，Minerals 260 (简称MI6)对其位于卡尔古利70公里外、品位1克/吨的矿体估值每盎司200美元，而Astral对条件类似的矿体估值每盎司仅70美元。MI6本月初发布了旗下拥有450万盎司资源量的Bullabulling项目预可行性研究，其净现值为23亿美元；Astral的Mandilla项目净现值为21亿美元，Ducler表示已将Astral净现值调整为5%折现率以匹配MI6。MI6的企业价值占未来净现值的比例为51%，而Astral仅为7%。Ducler指出，MI6项目规模是Astral的三倍，但这无法解释二者在估值上的巨大差异。他评价，以每个预可行性研究为基础，MI6的EV与NPV5比率是Astral的七倍，这显示要么MI6估值偏高，要么Astral估值偏低，或介于两者之间。

Mandilla项目前期资本支出为2.27亿美元，规划为长寿命运营，年产黄金9.5万盎司，全维持成本每盎司2140澳元。基于每盎司4250澳元的金价假设，该项目资本支出后、资本支出前的NPV8为14亿美元，投资回收期12个月。若金价升至每盎司6000澳元，NPV8将增至20亿美元，投资回收期缩至6个月。在该金价条件下，项目将产生52亿美元的自由现金流，而4250澳元金价下为28亿美元。Ducler强调，在当前金价环境下，项目能够大量创造现金。

最终可行性研究(DFS)正在进行，预计2027年第一季度完成，随后立即做出最终投资决策。DFS时间表较原计划推迟约六个月，但Astral计划通过Think Big矿床的早期收入机会弥补延迟。该公司已与承包商Mineral Mining Services就Think Big项目签署意向书，计划建立开发合作伙伴关系和合资企业。Think Big拥有8.52万盎司资源量，品位1.1克/吨黄金。Ducler表示，该早期收入机会可带来价值5000万美元的自由现金流，加上银行已有的7300万美元现金，将能迅速填补Mandilla开发的资金缺口。

Astral在Mandilla、Spargoville及Feysville项目拥有总计210万盎司资源基础。现场有两台钻机持续作业，预计2027年初对整个资产组合进行资源量更新。针对主要Theia矿床的金刚石钻探项目已从原计划的3000米扩展至7500米。Ducler表示，每个钻孔都发现可见金，表明Theia规模有显著增长潜力，该矿床的垂直范围实际上可以扩大一倍。最新结果显示，在389.4米深处见矿52.6米，品位1.48克/吨黄金，其中包括0.45米品位17.9克/吨、0.3米品位16.4克/吨和0.3米品位18.3克/吨的矿段。Ducler相信，持续的勘探工作和DFS将推动Astral重新估值，并确认Mandilla是一个长寿命、低成本、高利润率的黄金项目。