维度网讯，智利两大铜生产商在2026年7月相隔数日内公布了弱于预期的产量更新，加剧了市场对该国铜产量可能已进入平台期的担忧。智利最大私营铜生产商安托法加斯塔（Antofagasta）报告称，2026年上半年铜产量同比下降9.5%。与此同时，智利国家铜业公司（Codelco）董事长向国会委员会表示，产量可能保持在接近2025年133万吨的水平，难以达到2030年170万吨的长期目标。这强化了智利铜产量增长放缓的预期。

这些产量更新发布之际，一场大气河流风暴扰乱了智利铜矿带的运营。Codelco估计，风暴使其El Teniente地下矿的产量每天减少约750万美元。尽管天气影响了短期产量，但不断上升的资本需求和下降的品位已经增加了替代智利老化矿床的成本，并且这一趋势在风暴过后仍将持续。关键问题是，近期的产量数据反映的是暂时性的天气干扰，还是表明供应全球约四分之一矿山铜的智利，因矿床老化和品位下降已进入产量平台期。如果产量增长放缓是地质原因而非天气原因，那么替代智利供应将变得更加资本密集，并且越来越依赖新的矿区。

智利最大的铜矿床是正在老化的斑岩系统，品位下降增加了维持产量的成本。矿工必须移动和加工更多岩石才能生产相同数量的铜，推高了运营成本和维持资本需求。全球硫酸短缺进一步增加了智利氧化矿的加工成本，加剧了项目经济性的压力。此外，智利铜业委员会（Cochilco）对Codelco 2025年产量进行的待定审计，在约2万吨铜的报告问题之后引入了治理风险。

Marimaca Copper报告了2026年7月在Pampa Medina远景区（位于智利安托法加斯塔大区其Marimaca氧化矿床以东28公里处）的扩边钻探结果。钻探延伸了一个高品位斑铜矿-辉铜矿带，截获包括窄宽度下6.11%的铜和每吨24.0克的银。该计划还首次在基底变质沉积物中发现了铜矿化，将勘探靶区扩展到已知矿化带之外。Marimaca Copper首席执行官Hayden Locke指出，在铜领域可扩展的铜项目非常有限，没有任何初级矿业公司拥有能够投入生产的大规模开发资产。

Fitzroy Minerals报告了其在智利科皮亚波附近Buen Retiro项目的额外钻探结果，并将2026年钻探计划扩大到约22000米。该公司报告了近地表截获59.0米品位1.73%的铜，以及更高品位的核心12.0米品位5.39%的铜。该公司还在评估一种较低资本开发的路线，即在项目现场生产硫酸铜精矿，然后卡车运输至现有的第三方电积厂，而非建造独立的加工设施。Fitzroy Minerals总裁兼首席执行官Merlin Marr-Johnson引述必和必拓（BHP）的报告称，Escondida将花费约50亿美元，2030年产量可能为每年100万吨，比现在下降20%甚至30%；BHP还表示，从2031年到2040年智利将出现零增长。他认为所有这些都表明铜价必须进行实质性重估。

随着智利现有铜业务产量增长放缓，勘探和开发资本正转向魁北克阿比提比绿岩带、横跨阿根廷和智利的维库尼亚地区、南澳大利亚铜矿区和育空地区的明托-卡马克斯带。Abitibi Metals报告了其魁北克B26多金属矿床2026年矿产资源估算，自2023年以来资源吨位增加了124%。更新后的资源总量为2530万吨，包括1300万吨指示资源量（铜当量品位2.1%）和1240万吨推断资源量（铜当量品位2.2%）。该公司还收购了合资伙伴的剩余权益，整合了该矿床的100%所有权，并正在资助2026年和2027年8万米的钻探计划。Abitibi Metals创始人兼首席执行官Jon Deluce表示，魁北克是一个非常受欢迎的司法管辖区，许多拥有数百万盎司当量资源的开发商已被收购，他认为这种并购不会停止，因为市场上可买的项目很少，而生产商在补充勘探和开发目标方面仍然落后。

Mogotes Metals于2026年7月与力拓（Rio Tinto）签署了一份具有约束力的条款清单，涉及其在维库尼亚地区的Filo Sur项目。Filo Sur项目紧邻必和必拓和伦丁矿业（Lundin Mining）的Filo del Sol发现，而在Albor靶区的钻探获得了180.0米品位0.98%铜当量的截获。根据协议，力拓将通过私募获得初始股权，并获得该项目的独家谈判期。Mogotes Metals首席执行官Allen Sabet强调，过去30年里没有其他像Filo这样的大型发现，当触及类似的东西时，它自然会引起兴趣。

除了新发现，拥有许可证、加工基础设施和已建矿山的现有项目提供了另一个增量铜供应来源。Selkirk Copper报告了其在加拿大育空地区过去生产的Minto项目第二阶段钻探计划的进展，同时推进项目重启决策。该项目包括现有的每日4100吨选矿厂和来自先前运营的地下基础设施。该公司还通过破产程序消除了遗留的贵金属和精矿包销协议，改善了项目预期现金流。该公司已完成其计划5万米第二阶段钻探计划的27300米，并预计本月完成更新的矿产资源估算和初步经济评估（PEA）。Cobra Resources报告了其南澳大利亚Nackara弧Manna Hill项目的钻探结果，并于2026年7月行使了收购该项目的选择权。四个钻孔的岩心钻探计划截获了与斑岩闪长岩和二长岩侵入体相关的富含斑铜矿的矿化。该公司还确定了矿化与反演模型磁异常之间的相关性，提供了一个地球物理靶区，可在许可证剩余区域内进行测试。

未来两个季度的三个可衡量指标将决定智利是进入产量平台期，还是仅仅从一季度的天气干扰中恢复。首先是Cochilco对Codelco 2025年产量待定审计的结果，预计2026年9月公布。其次，智利主要的国有和私营生产商在风暴相关干扰过后，是否会继续降低相对于此前多年目标的产量预期。第三，是否有更多智利生产商在下一个报告周期下调产量指引。多家公司类似的修正将支持BHP的资本密集度数据和Cochilco行业分析所指出的更广泛趋势，而非公司特有的运营问题。在此背景下，随着生产商寻求未来产量的新来源，多个司法管辖区的勘探、重启和开发项目对全球铜供应将变得越来越重要。

天气干扰可能是暂时的，但现有生产商品位下降是产量增长多年的制约因素。在现有基础设施附近扩大高品位资源的开发阶段项目，可以比需要新许可和加工设施的绿地发现更快地推进生产。拥有现有许可、选矿厂和尾矿基础设施的重启项目，无需经过绿地开发所需的多年许可流程即可做出建设决定。来自金、银或钼的副产品收益通过降低净生产成本来改善项目经济性，独立于铜价，为行业生产商报告成本上升提供了缓冲。多元化大型矿商的投资和技术联盟日益支持在成熟矿区以外新兴铜区推进项目的初级勘探公司。横跨智利、魁北克、维库尼亚地区、育空地区和南澳大利亚的项目，分散了多个采矿管辖区的许可、监管和地质风险。

智利近期的产量放缓可能因冬季恶劣天气而加剧，但品位下降、资本密集度上升和治理风险表明未来铜供应面临更广泛限制。随着智利成熟矿床维持成本越来越高，勘探和开发资本正越来越多地流向新兴铜区和其他司法管辖区的重启项目。未来两个季度，尤其是Cochilco的审计和主要生产商更新的产量指引，将决定智利是回归之前的增长轨迹，还是进入供应增长放缓时期，对全球铜市场产生影响。