LME锌价站上4000美元/吨 库存回升仍未缓解供应紧张
9月25日，伦敦金属交易所（LME）现货锌结算价升至4060美元/吨，较9月18日的4010美元/吨上涨1.2%；三个月期锌同期上涨1.0%至3952美元/吨。同期LME锌库存增加6300吨至12.16万吨，周增幅5.5%，但现货对三个月期货的升水由97美元/吨扩大至108美元/吨，现货端供应仍维持偏紧状态。
库存增加的同时，锌精矿供应仍受到矿山产量下降影响。Boliden锌精矿产量环比下降16.8%至7.42万吨，嘉能可2026年上半年自有矿山锌产量同比下降21%至36.56万吨。秘鲁Antamina、美国阿拉斯加Red Dog等大型矿山也受到矿石品位下降影响。国际铅锌研究组织数据显示，2026年上半年全球锌矿产量同比下降2.6%。
冶炼端同样存在供应约束。荷兰Nyrstar Budel锌冶炼厂正在进行战略评估，公司将高能源成本和较低加工费列为主要原因。9月16日韩国Korea Zinc蔚山Onsan冶炼厂发生事故，虽然目前尚无明确减产数据，但事件增加了市场对精炼锌供应连续性的关注。锌精矿加工费持续处于低位，反映冶炼企业获取原料的成本压力仍然较高。
全球精炼锌供需数据呈现月度和累计口径分化。6月全球精炼锌市场由5月的2.24万吨过剩转为3.14万吨短缺；但2026年上半年累计仍保持12万吨过剩，高于2025年同期的7.4万吨。中国8月精炼锌产量同比下降1.8%至63.9万吨，为近一年首次出现同比下降。
中国出口增加为伦敦市场补充部分可交割资源。LME库存此前从8月17日的8.65万吨低位回升至9月初超过11万吨，但新增库存并未完全转化为可立即交割的金属，部分库存已被注销等待提货。9月初LME锌现货对三个月期货升水一度超过160美元/吨，随后有所收窄，但截至9月25日仍维持三位数升水。
印度市场同步维持高位。Hindustan Zinc于9月24日将特高级锌锭基准价格上调900印度卢比/吨至42.55万印度卢比/吨；BigMint对德里出厂特高级锌锭的评估价9月25日达到44.77万印度卢比/吨。
