近期商业航天板块因资本炒作经历剧烈波动，1月12日至13日，中国卫星、航天发展等十余家上市公司集中发布股价异动风险提示，部分个股单日跌停，市场对“卫星泡沫”的警惕性显著提升。监管层同步加强整治，2025年底至2026年初，铂力特、臻镭科技因信披违规被立案，天箭科技面临退市警示，严查借航天概念炒作行为。这一系列动作背后，凸显商业航天“长周期、重资产、高风险”特性与资本市场“短平快”回报需求之间的根本矛盾。

产业周期与资本逻辑错配风险显现

根据ITU规定，我国需在7年内部署约2万颗获批频轨卫星，逾期未完成则资源将被回收。然而，商业航天技术研发与商业落地周期长达5至10年，远超资本耐心阈值。以航天发展为例，其下属航天天目卫星公司2025年前三季度营收占比不足1%，但股价自2025年11月28日至2026年1月12日累计涨幅超200%，市盈率达2400倍，严重偏离基本面。控股股东中国航天系统工程有限公司与航天科工资产管理公司趁机减持1582万股，套现约2.5亿元，进一步加剧市场恐慌。

政策引导耐心资本入局破局

2025年11月，国家航天局印发《推进商业航天高质量安全发展行动计划(2025—2027年)》，明确设立国家商业航天发展基金，鼓励地方政府、金融机构与社会资本联合成立投资平台，重点支持低成本可复用火箭、卫星规模化制造及遥感、导航等商业化应用场景。通过建立项目推送机制，遴选创新性强、产业化潜力大的项目向基金推荐，推动资本从短期投机转向长期战略投资。政策还强调完善投融资体制，避免资源错配，为产业健康发展提供制度保障。

市场退热倒逼产业回归本质

此次调整并非否定商业航天价值，而是挤出概念泡沫后的理性回归。资本开始聚焦火箭回收技术突破、卫星批产能力提升等实质性进展，例如航天运输系统重点支持低成本运载火箭研发，航天器系统侧重低轨通信星座建设。随着国家基金与耐心资本逐步入场，商业航天有望形成“技术突破-商业闭环-资本回报”的正向循环，真正成为经济增长新引擎。