尽管过去一年多数金属价格呈现上涨趋势，制造业活动也达到2024年5月以来的最高水平，但自去年11月起，全球工业经济对金属的需求持续疲软。

BMO资本市场周四发布报告指出，截至2025年底，超过一半的主要发达和新兴经济体显示出制造业扩张迹象。这一现象可能主要受到部分西方经济体货币宽松政策以及美中贸易协议后关税政策趋于明确的影响。

“然而，制造业扩张并未有效转化为金属需求，我们的研究数据显示，去年11月和12月中国粗钢、铜和锌的需求表现依然疲弱，”BMO资本市场大宗商品分析师海伦·阿莫斯在报告中表示。

金属需求增长乏力，主要因为终端用户的采购活动未能跟上制造业扩张步伐，同时中国建筑业——作为钢铁和基本金属消费的重要领域——持续呈现收缩态势。当前金属价格高企主要是由于供应紧张，而非需求强劲所致。

该银行的分析与其2024年底的评估保持一致，当时由于预期关税政策调整和全球贸易环境变化，该机构下调了对2025年金属需求的预测。

在价格表现方面，截至周四，2025年铁矿石价格上涨4%至每吨106美元，铜价上涨约50%至每磅5.89美元——创下2011年以来最高水平——锌价也上涨约15%至每磅1.52美元。

阿莫斯分析称，尽管北美以外经济体的采购经理人指数呈现扩张态势，但这可能主要由新订单增加和进口成本下降推动，实际采购活动仍相对温和。

这种趋势在金属需求中体现明显，中国粗钢消费处于较低水平，平钢利润率今年转为负值。中国建筑业去年整体收缩，2025年已是建筑面积连续第六年下降，完工面积也连续第二年减少。

不过，汽车行业去年表现出较强活力。根据S&P Global Mobility数据，轻型汽车销量达到约9170万辆，这是自2019年销售8990万辆以来的最高年度数字，可能标志着疫情和供应链中断影响的时期已经过去。

电动汽车仍是该领域的重要增长动力，Benchmark Minerals数据显示，电动汽车总销量增长20%至2070万辆。

阿莫斯指出，由于全球汽车行业是金属需求的第二大来源，仅次于中国建筑业，汽车销售重新出现的增长势头很可能成为今年的主要发展趋势。