贝恩公司近期发布《2026年全球并购报告》，其中制药行业章节分析了当前市场动向。报告指出，制药行业正从单纯追求新药资产转向以能力为核心的战略。2025年全球并购交易额约4.9万亿美元，多数高管预计未来并购活动将保持稳定或增长。制药与生物技术领域战略交易价值上升79%，平均交易规模增长超过80%。贝恩公司全球并购与剥离业务执行副总裁Suzanne Kumar表示：“继去年强劲反弹后，并购活动有望迎来又一个活跃年份。”交易焦点已从知识产权收购转向确保平台与生产能力。Kumar补充道：“企业需通过并购重塑自身，以应对技术变革与市场格局变化。”

垂直整合成为行业重点，企业更关注供应链安全。在放射性药物领域，2025年超过80%的交易涉及制造或同位素供应整合，显示企业优先确保产能而非单纯扩张管线。获取稀缺资源与无菌灌装能力被视为战略对冲。这一趋势也体现在胰高血糖素样肽-1（GLP-1）疗法开发中，当前战略强调拥有递送平台与生产能力。贝恩公司合伙人Saskia Carlebur指出：“企业需根据产品战略重要性、差异化能力及市场竞争情况，决定自主掌控或合作外包。”供应链控制已成为市场领导力的关键因素。

在抗体药物偶联物领域，企业更注重获取差异化科学。ADC交易约占抗体交易的40%，独特有效载荷与连接技术成为长期优势来源。交易结构也在演变，许可协议占比超过90%，预付款比例降至约5%。Carlebur表示：“这种结构帮助收购方参与创新，同时控制风险。”此外，大中华区作为制药重要市场，推动全球合作模式调整。自2020年以来，与中国企业的许可及共同开发合作翻倍，帮助全球公司获取肿瘤学管线，同时管理地缘政治与知识产权风险。人工智能在并购中的应用也显著增加，2025年使用率翻倍，三分之一交易者系统部署AI工具以提升效率。这种以能力为导向的战略，正成为制药行业应对复杂市场环境的重要方式。