截至1月30日，沪锌主力合约收于25,835元/吨，月内上涨2,525元/吨，涨幅10.83%。锌价在1月呈现大幅上涨态势，月初触及低点23,410元/吨，月末达到高点26,985元/吨，整体价格重心显著上移。

宏观层面，1月海外地缘政治因素持续存在，宏观不确定性维持。在避险需求下，流动性增加，推动金、银、铜、铝等金属价格创出新高，锌价亦刷新逾三年最高水平。

供应端，据SMM，中国锌精矿TC在1月止跌但仍处低位。目前，剔除硫酸及副产品的冶炼厂利润仍亏损约2,000元/吨。冶炼厂持续减产，1月中国精炼锌产量维持低位。2月恰逢春节假期，期间部分冶炼厂将进行例行检修及停产。精炼锌产量预计环比下降，但中国矿山也将因假期停工。中国锌精矿供需格局显著缓解仍需时间。

需求端，随着春节假期临近，下游企业订单在年初淡季表现疲弱。从1月中旬开始，中国锌下游企业陆续开始放假，预计高峰在1月下旬至2月初。镀锌、氧化锌、锌合金等行业开工率预计在2月降至年内低点，需求减弱将削弱对锌价的支撑。此外，中国锌锭库存通常在春节期间累积。预计2月库存将显著增加，这可能对锌价施加一定的下行压力。

总体来看，1月锌供需双弱，但积极的宏观情绪和资金流入推动价格创下逾三年新高。展望2月，随着春节假期临近，中国锌锭社会库存预计将显著累积，削弱锌价的基本面支撑。然而，宏观风险依然高企，需密切关注海外地缘政治风险等宏观指引。