世界黄金协会（WGC）近日发布分析指出，在全球不确定性增加的背景下，黄金和白银作为贵金属，其市场表现和需求驱动因素存在显著不同。黄金通常扮演防御性角色，波动性较低，而白银则兼具贵金属和工业金属特性，在市场压力时期展现出更高的波动性和对股票市场的敏感性。

数据显示，过去一年中，白银价格在2025年上涨超过147%，远超黄金的增幅，目前交易区间在每盎司75至81美元。黄金价格则保持在每盎司4800至5000美元的高位，过去六个月平均水平超过4000美元，2025年增长60%。

世界黄金协会解释称，黄金受益于更均衡的需求基础，包括消费者、投资者和中央银行，使其对政策决策敏感，常作为对冲工具。相比之下，白银需求主要由工业应用主导，增加了对经济周期的暴露，在市场压力时交易更接近风险资产。

在供应方面，黄金作为主要产品在全球广泛开采，回收约占供应的三分之一，提供稳定二次供应。白银则多为铜、铅和锌的副产品，产量集中在拉丁美洲，回收率仅19%，因分散在电子和工业应用中而不经济，导致实物市场条件更紧张。

交易活动方面，黄金市场深度大，估计有15万亿美元金融形式，流动性强，可与主要债券和货币市场媲美。白银市场较小，过去五年黄金ETF日均交易23亿美元，白银为7亿美元；期货和场外交易差距更大。截至二月，白银ETF交易量达114亿美元，是2025年平均九倍，但流动性指标如买卖价差显示，白银平均价差9个基点，比黄金的2个基点宽四倍多，在风险时期成本更高。

对于投资组合，黄金在市场下跌期间与股票负相关，提供危机多元化保护。白银则放大波动，作为“高贝塔补充”，而非替代品。世界黄金协会强调，白银是战略黄金配置的战术补充，但不始终提供相同稳定作用，投资者需根据风险调整配置。