维度网讯，中信证券最新研报称，AI颠覆美股互联网叙事短期过度演绎，消费场景下AI体验增量有限、AI替代存在成本约束、模型公司本身有能力边界，因此AI与现有互联网平台更可能是合作而非替代关系，部分优质公司被明显错杀。中信证券这一研判直指当前市场对AI冲击互联网平台的担忧存在放大效应，认为短期过度演绎的AI颠覆叙事，掩盖了现有互联网平台在数据、用户与场景方面的深层护城河。

中信证券在研报中指出，消费场景下AI体验增量有限，AI替代存在成本约束，模型公司本身也具备能力边界。从实际应用来看，AI助手虽然能够提升部分交互效率，但在复杂交易、社交关系链、本地服务等场景中，现有互联网平台多年积累的商家网络、用户习惯与履约体系难以被AI代理在短期内复制。模型公司在算力成本、数据获取与商业化落地方面同样面临现实约束，这使得AI与现有互联网平台之间更大概率走向合作互补而非替代颠覆。中信证券认为，基于这一判断，此前因AI颠覆叙事而遭受抛售的部分优质互联网公司存在明显错杀。

基于上述分析，中信证券建议聚焦具备物理世界链接、强网络效应、数据与算法积累以及优质内容IP等AI时代竞争壁垒的公司，同时寻找需求随AI渗透而扩张的方向。在投资策略层面，中信证券强调，真正具备AI时代护城河的企业往往拥有难以被AI替代的核心资产——无论是线下的物流与零售网络，还是多年沉淀的用户社交关系，抑或是独家版权与优质内容库，这些都将成为AI浪潮中的稀缺资源。与此同时，随着AI在各行业的渗透率提升，算力基础设施、AI应用软件、数据服务等方向也将迎来需求扩张。

从更宏观的视角来看，中信证券此次研报对AI颠覆美股互联网叙事短期过度演绎的判断，为市场提供了一剂冷静剂。在AI技术快速迭代的当下，投资者既需关注技术创新带来的变革潜力，也应警惕对传统商业模式的低估与误判。中信证券建议的投资方向——具备实体资产、网络效应与内容壁垒的公司，叠加受益于AI渗透的需求扩张领域——为市场在AI叙事回归理性后提供了清晰的配置思路。

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