维度网讯，经合组织（OECD）2026年4月发布的《关键原材料出口限制清单》显示，2009年至2024年间，各国对关键矿物的出口限制措施增加了约五倍，电池和能源转型相关矿物受影响最为显著。刚果民主共和国、印度尼西亚和津巴布韦等国通过配额或禁令限制原材料出口，迫使买家以更高价格通过替代渠道保障供应。

刚果于2025年2月实施钴出口限制后，基准钴价上涨逾160%，氢氧化钴价格翻番。津巴布韦自2026年2月起禁止锂精矿出口，以推动当地加工。印度尼西亚则将采矿配额分配期从三年缩短至一年，降低了供应可预测性，2026年初镍价维持在每吨18,500至20,000美元区间。这些政策压缩了国际贸易供应量，推高了成本曲线。

硫价从历史基准每吨150美元飙升至逾1000美元，使高压酸浸（HPAL）工艺每吨镍的生产成本增加1000至3000美元，抬高了红土镍矿的盈亏平衡点。加拿大镍业公司CEO Mark Selby指出，印尼政策旨在实现价值最大化而非产量最大化。硫化物矿因无需外购硫，具备成本优势。

世界自然基金会（WWF）2026年3月报告估计，到2040年回收可满足24%至68%的电池金属需求，但短期内供应缺口仍需初级采矿填补，项目开发周期长达10至18年。资本正集中流向大规模、低成本的经合组织管辖区项目，如Sovereign Metals的Kasiya石墨项目（税后净现值22亿美元）。

垂直整合企业如Energy Fuels凭借美国唯一加工独居石的许可设施，以0.75%票息成功发行7亿美元可转换票据，需求超额认购七倍。该公司CEO表示，与中国的竞争需要完整的产业链。资本市场更青睐符合盟国供应链政策、第一四分位成本的项目，而高成本或分散的项目融资困难。

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