维度网讯，能源燃料公司（Energy Fuels，纽约证券交易所美国代码：UUUU | 多伦多证券交易所代码：EFR）通过位于犹他州布兰丁的白梅萨工厂，同时生产铀、钒和稀土三种产品，这些产品均被列入美国政府的官方关键矿产清单。该公司是当前极少数同时拥有许可证和基础设施，能够向核能和稀土这两个市场供货的西方公司之一。

全球铀需求预计将大幅增长。根据世界核协会（World Nuclear Association）的基线情景，到2040年，全球铀反应堆需求将增长一倍以上，而新铀矿从决定建设到首次投产需要10到20年时间。同时，中国控制着全球绝大多数的稀土加工，这使得西方制造商在电动车、风力涡轮机和军事装备所用材料上高度依赖单一国家。

白梅萨工厂是能源燃料公司的核心资产。它是美国唯一在运营的常规铀工厂，也是美国最大的铀加工设施，并且是美国唯一获准将独居石砂转化为磁铁制造商所需分离稀土氧化物的设施。这些许可证是通过超过45年的持续许可运营逐步积累的。根据世界核协会的数据，任何试图建设同等设施的新进入者，从决定到首次投产都需要10到20年时间。从这一单一许可站点，该工厂同时生产氧化铀、五氧化二钒和稀土氧化物。一期稀土生产线已运行并生产出商业数量的钕镨氧化物，该氧化物已通过一家永磁制造商和原始设备制造商的验证，可用于汽车电机，这意味着它符合工业规格，无需买方进一步加工。这是一个大多数稀土开发商仍需数年才能达到的认证里程碑。

在铀业务方面，公司已实现盈利。2025年，能源燃料公司通过六份长期合同以平均每磅74.20美元的价格出售铀，而亚利桑那州平约恩平原矿的生产成本为每磅23至30美元。此后定价环境有所改善：截至2026年第一季度末，长期铀合同价格达到每磅90美元，为2008年以来的最高水平，部分原因是全球两大生产商减产。哈萨克斯坦的哈萨克原子能工业公司将其2026年产量目标降低了约全球原生供应量的5%，而卡梅科公司2025年的产量比2024年下降了10%。2026年，能源燃料公司目标是在远高于2025年平均实现价格的价格水平上实现大幅提高的铀销量，其背后有持续到2032年的合同以及持有近7000万磅铀资源储量的开发项目管道支持。

稀土业务的扩张潜力更大。白梅萨工厂的二期扩建得到了已完成的美洲成本工程国际协会（AACE International）3类银行级可行性研究的支持。该研究得出的净现值为19亿美元（折现率8%），相当于每股7.96美元，内部收益率为33%，资本支出为4.1亿美元，前15年预计平均年息税折旧摊销前利润（EBITDA）为3.11亿美元。许可手续正在进行，投产目标为2028至2029年。原料供应方面，澳大利亚的唐纳德项目最早于2026年第一季度做出最终投资决定，并获得了有条件政府融资的支持，产品可能于2027年底运抵白梅萨工厂；马达加斯加的瓦拉马达项目在10%折现率下拥有独立净现值18亿美元。目前与科慕公司（Chemours）的承购协议正维持一期生产线运转。

能源燃料公司目前已有铀和钒的收入流，稀土产品获汽车用途认证，二期扩建以可行性研究为基础。主要风险包括二期扩建所需的4.1亿美元资本支出、原料供应时机（四个独居石供应项目中有三个仍在开发中），以及截至2026年5月20日澳大利亚战略材料公司（Australian Strategic Materials）的收购仍需获得法院、监管机构和股东的批准。这些风险的缓解措施在于白梅萨工厂已经存在、完全获得许可并正在生产，而市场新进入者无法在10到20年内复制这样的设施。

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