维度网讯，全球最大铜矿生产商的名号在2025年易主。智利国家铜业公司（Codelco）将占据多年的全球矿山铜产量头把交椅拱手让给必和必拓（BHP），标志着行业竞争格局出现新变化。

根据BioBioChile援引的Codelco自比报告，这家智利国有矿企2025年铜的可归属总产量（包括合资项目权益）为141.2万吨，自营分区产量为130.7万吨。同期，必和必拓跃居全球矿山铜产量第一。这一排名变化的背景是，在国际电气化、电网建设、人工智能、数据中心和能源转型等需求推动下，铜重新成为全球矿业战略核心。产量领先不仅关乎年度统计数字，更体现一家公司维持产出、把控成本及获取增长资金的能力。

必和必拓铜业务版图持续扩张。运营回顾显示，截至2025年6月30日财年，受益于智利埃斯康迪达（Escondida）、斯宾塞（Spence）以及南澳大利亚铜矿（Copper South Australia）的出色表现，集团铜产量超过200万吨，创下历史新高。路透社报道进一步指出，必和必拓2025财年铜年产量达202万公吨。不过展望2026财年，受埃斯康迪达矿石品位预计下滑影响，该公司预期产量将回落至180万至200万吨区间。

Codelco虽失去榜首，但仍属全球最大铜生产商群体。其核心资产包括埃尔特尼恩特（El Teniente）、丘基卡马塔（Chuquicamata）、拉多米罗·托米奇（Radomiro Tomic）、米尼斯特罗·哈莱斯（Ministro Hales）、安迪纳（Andina）、萨尔瓦多（Salvador）和加布里埃拉·米斯特拉尔（Gabriela Mistral）等矿山及多个参与项目。2025年业绩显示，其自有精铜产量为1,334,445公吨，若计入El Abra、英美资源智利公司（Anglo American Sur）和Quebrada Blanca的权益，总产量达1,439,732公吨。报告期内EBITDA为66.70亿美元，合并净利润24.23亿美元，向智利国库贡献17.78亿美元。从分区产量看，2025年整体较2024年微增0.5%（约6000吨），但部分矿山波动明显：埃尔特尼恩特下滑13%，丘基卡马塔下降8%，加布里埃拉·米斯特拉尔降幅达20.3%，而米尼斯特罗·哈莱斯、拉多米罗·托米奇和萨尔瓦多则实现增长。

Codelco所面临的最棘手挑战来自成本端。据BioBioChile的报告，其直接成本C1为每磅211.7美分，较全球大型矿商平均水平（约每磅134.7美分）高出57%。与智利本国的私营大型矿山（C1平均每磅123美分）相比，差距更拉大至72%。Codelco在年度业绩中自报2025年C1成本为每磅208.6美分，同比上升4.8%。公司解释，成本上涨主要源于生产支持服务费用、设备租赁恢复矿山开发、通货膨胀以及Rajo Inca和拉多米罗·托米奇业务活跃度提升，部分被电力与柴油价格下降所抵消。高成本削弱了财务灵活性，尤其在矿企需要大规模投资以维持生产、获取高品位矿石、推进设备现代化并满足环保与安全标准的时期。

盈利能力方面，差距同样明显。Codelco的EBITDA利润率为34%，不仅低于全球主要铜生产商48%的平均线，更远不及智利大型私营矿山63%的水平。负债水平受到更多关注。截至2025年底，Codelco净债务与EBITDA之比达到3.8倍，而国际同行平均仅为0.7倍，智利大型私营矿山更是低至0.5倍。这一指标对正在执行大规模资本密集项目的Codelco尤为关键，该公司需要筹措资金用于主力矿山的地下延深开发、运营持续性保障、安全改造、基础设施建设以及选矿加工环节，而资产负债表更健康、利润率更高的私营企业是其直接竞争对手。

必和必拓的登顶与智利矿区密不可分。其核心铜资产埃斯康迪达位于安托法加斯塔大区，为全球最大铜矿，此外还有同在智利北部的斯宾塞。2026年4月，必和必拓表示，埃斯康迪达与安塔米纳（Antamina）业绩支撑了2026财年产量处于指导区间上半部的预期。该公司同时披露，已提交在埃斯康迪达建设新选矿厂的许可申请，以推进铜业务增长计划。

对智利而言，全球铜企座次变更并未动摇该国矿业中心地位，但折射出国企与在当地运营的私营大型矿业之间产量的重新分配。未来市场将聚焦三项核心指标：年度可归属产量、C1成本走势以及净债务/EBITDA比率。Codelco若想重新夺回行业首位，需在推进结构性项目的同时缩小运营差距。否则，必和必拓的领先地位可能标志着私营矿企在全球铜版图中承担更重角色的新阶段。