加拿大皇家银行（RBC）发布的最新报告指出，过去25年间，加拿大仅有11%的矿业资本投入到关键矿产领域，随着全球战略资源需求加速增长，这一状况使该国落后于国际同行。报告引用标普Capital IQ和LSEG的数据显示，自2000年以来，加拿大矿业股权和并购融资超过7000亿加元（约合5120亿美元），其中70%的资金流向黄金和贵金属。该行能源政策总监兼报告作者Shaz Merwat表示：“相比之下，同期澳大利亚在关键矿产领域的资本投入是加拿大的两倍多。”

国际能源署（IEA）预测，到2040年，全球关键矿产产业规模将翻一番或增长两倍，需要5000亿至6000亿美元资本。受电动汽车、清洁能源基础设施和电子行业推动，钴、铜、石墨、锂、镍和稀土元素需求持续上升。尽管加拿大拥有这些矿产的丰富储量，但其全球产量占比仅为2%。根据联邦估计，如果已确定项目按计划推进，未来15年内这一比例可能升至14%。

加拿大政府正试图缩小资金缺口。目前约有67个关键矿产项目处于规划、提议或建设中，约占全国活跃采矿提案的一半，这些项目代表到2034年724亿加元（约合530亿美元）的潜在投资。然而，该国很大程度上仍是一个“开采-运输”型管辖区，下游加工能力有限。加拿大仅有一家活跃的铜冶炼厂，生产商通常将原矿精矿出口到海外进行精炼加工。

报告指出，结构性障碍导致关键矿产行业资本不足。2005年至2012年间，超过1190亿加元（约合870亿美元）的加拿大基本金属和钢铁资产转为外资所有，减少了本土矿业领军企业的数量。国内需求有限，电池电芯制造行业处于起步阶段，融资短缺也制约了增长。加拿大的流转股机制支持早期勘探，但在可行性研究、许可和建设阶段资金大幅下降，公司通常面临2000万至3000万加元的资金缺口。

RBC认为，仅靠市场力量无法纠正这种不平衡，呼吁制定以主权共同投资、基础设施资金和供应链整合为核心的公私协调战略。加拿大增长基金已开始共同投资项目，向私人投资者发出支持信号。基础设施投资可能带来较快收益，加拿大基础设施银行的分析表明，共同投资偏远地区的道路和电网连接可将项目盈亏平衡价格降低22-24%。

报告还提议开发矿产走廊，将采矿和共享加工设施集中在特定区域，并辅以政府贷款担保和承购协议，以改善项目经济性。美国也在重塑供应链，其战略资本办公室可部署1000亿至2000亿美元加强工业供应链。RBC建议加拿大与欧洲和亚洲盟友多元化贸易关系，在锚定需求的同时维护资源主权。

澳大利亚提供了对比案例，其养老基金保持对资源的固定配置，支持更庞大的中型生产商群体，法定时间表减少了许可不确定性。在加拿大，数十年围绕黄金的资本整合并未转化为电池金属领域的领导地位。如果项目推进，该国关键矿产的全球产量占比可能从目前的2%提高到2040年的14%，但标普/TSX综合指数中仅有19%的矿业公司是多元化矿商。RBC警告，若不做出转变，加拿大可能仍停留在原材料供应商的角色。