维度网讯，工业制造业过去一年的并购活动攀升至1730亿美元，较2025财年的1350亿美元增长28%。这份来自专业服务公司普华永道（PwC）的2026年年中展望报告显示，并购激增主要源于人工智能基础设施、电网现代化以及国防/韧性建设的融合。大型交易、范围驱动型收购和战略买家以前所未有的方式部署资本，宏观经济不确定性已成为永久性特征。

报告指出，大型交易占据主导地位，超过50亿美元的交易现占交易价值的56%，较2024财年的18%大幅提升。排除大型交易后，平均交易规模较2024财年增长31%，达到1.69亿美元。普华永道数据显示，过去两年平均交易价值稳步攀升：2024财年为1.55亿美元，2025财年为2.88亿美元，最新财年期间为3.75亿美元。139%的增长表明买家愿意为变革性能力支付溢价，而非仅为增量规模。

在融合领域，电力设备、热管理、自动化与控制以及先进组件正吸引超高估值。从2021年到2025年，工业制造业共发生155笔融合交易，交易价值达5320亿美元，超过任何其他工业子行业。人工智能和自动化现已成为投资尽职调查的核心，在支付溢价估值前，投资者要求在损益表中看到人工智能影响的证据，包括生产力提升、劳动力成本抵消和预测性维护节省。

私募股权在高端中端市场保持活跃，但战略收购方占过去12个月交易价值的86%，占2026年年初至今交易量的86%。以霍尼韦尔（Honeywell）三方分拆为代表的企业集团简化，正在产生大量分拆项目，涉及汽车相关、先进材料和非核心工业资产，企业正重新调整投资组合转向电气化、软件和国防相关制造。

宏观经济背景已成为永久的结构性特征而非周期性逆风。跨境交易价值已达到过去12个月总额的56%，高于2022财年的30%，全球供应链重构和回流投资推动这一趋势，其中针对美国的交易价值在2025财年几乎翻倍，达到720亿美元。关税、地缘政治摩擦、利率波动和人工智能驱动的基础设施需求现成为常数因素，推动而非抑制并购活动。

报告认为，两大力量将定义工业制造业并购。一是融合：人工智能基础设施、电网现代化和国防/韧性建设支出将资本引向同一受限的工业供应基础，即电力设备、热管理、自动化与控制以及先进组件。价值集中于同时服务于多个需求流的资产，溢价高于行业中位数15%至30%，在人工智能计算和数据中心相关资产中达到峰值。二是分拆管道：自2021年以来，在执行超过50亿美元收购的工业企业中，近69%也进行了分拆，连续收购者这一比例升至86%以上。先进材料、自动化组件和能源转型资产中具吸引力的分拆项目不会等待宏观状况明朗。

对于交易商，报告建议押注融合而非单一主题暴露，服务于两个或三个需求流的资产拥有持久定价权，单一需求流资产面临选择性竞争。尽职调查应针对融合需求测试能力密度，而非针对单一终端市场测试成本削减。报告同时要求可衡量的人工智能回报，买家现要求在支付溢价估值前，在损益表中看到生产力提升证据，包括吞吐量改善、劳动力成本抵消和预测性维护节省。为没有可量化影响的人工智能叙事支付溢价的时代正在结束。对于分拆，建议及早行动，因为正在进行分拆的卖家完全清楚接下来要资助什么。

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