维度网讯，地缘政治风险叠加宏观经济剧烈波动，澳大利亚Argonaut基金管理公司（Argonaut Funds Management）基金经理David Franklyn表示，在当前市场环境下，投资者比以往任何时候都更需要关注投资组合的质量。他强调，定期对持有的股票进行“压力测试”，并重新审视对质量和流动性的看法，是应对市场回调的关键。

2026年伊始，股市一度表现强劲，但伊朗战争打破了这一势头。Franklyn指出，宏观前景已发生显著变化。此前市场普遍预期的美联储降息因油价飙升（受霍尔木兹海峡局势影响）而前景不明，目前通胀处于三年来的最高水平。很少有银行预测今年会降息，一些银行则预计，在新任鹰派美联储主席Kevin Warsh的领导下，美联储将会加息。这导致贵金属多头遭受重创：金价上周跌至八个月低点，跌破每盎司4000美元，而1月底曾触及每盎司5500美元以上；白银价格则从创纪录的每盎司120美元水平腰斩。其他金属和股票也因对现金利率的担忧、美元走强和债券收益率上升而表现低迷。

Franklyn认为，除了战争因素，动量也是股市的主要驱动力之一。黄金经历了从“动量买入”到“动量卖出”的转变，众多此前涌入实物黄金ETF的投资者已蜂拥而出。他建议投资者定期对投资组合进行压力测试，考虑“如果明天市场下跌10%，你会怎么想？你对自己投资组合中的股票感觉如何？你愿意持有它们吗？”他提醒道，投资组合的构建至关重要，不应仅仅跟随经纪人推荐的股票随波逐流。投资者需要重新评估对质量和流动性的看法，避免全仓持有流动性较差的股票，而应保留一定的灵活性和现金头寸。目前，Argonaut已将其自然资源和黄金基金的现金储备从约15%提高至约25%，作为在市场低迷时期寻找优质机会的缓冲。

尽管市场短期承压，Franklyn对铜、锂、铀等大宗商品的长期前景仍持乐观态度，认为黄金正处于洗盘期，下行动量终将消退。在矿业股方面，Franklyn和Argonaut关注到一些具备真正质量的公司。KGL Resources (ASX:KGL)刚刚完成了3亿澳元配股中1.8亿澳元的账簿建档部分，加上与Wheaton Precious Metals达成的3亿澳元流媒体交易，将为其位于北领地的Jervois铜矿提供资金。Franklyn表示，来自前嘉能可的新管理团队通过Argonaut筹集了3亿澳元，令人印象深刻。他认为很难找到优质的铜项目，现在是开始逐步买入的时候。此外，高增长大盘黄金股如Genesis Minerals (ASX:GMD)、Ramelius Resources (ASX:RMS)和Capricorn Metals (ASX:CMM)，以及因产量下调导致市值蒸发数十亿澳元、可能具有转型吸引力的Northern Star Resources (ASX:NST)也获得了关注。在锂领域，PLS Group (ASX:PLS)和加拿大上市的Lithium Argentina等股票在电池金属近期抛售后显示出更好的价值。

Franklyn还指出，市场中存在两种主要机会：一种是具有长矿山寿命的大型矿商，如即将合并的Teck和英美资源集团，以及因印尼Grasberg巨型矿山发生致命事故和产量受损而股价受挫的美国Freeport-McMoran；另一种是像Marimaca这样的开发故事。Argonaut的本月精选股为双重上市的Marimaca Copper Corp (ASX:MC2)。该股年初至今下跌约42%，但其位于智利安托法加斯塔地区的Marimaca氧化物矿床项目（年产5万吨）被Franklyn认为是全球顶级未开发铜资产之一。该项目靠近South32的Sierra Gorda、必和必拓的Spence和Capstone的Mantos Blancos，距离高品位的Pampa Medina发现区仅25公里，勘探潜力巨大。与安第斯山脉的主要斑岩铜矿不同，它靠近智利海岸，使得堆浸项目的资本支出仅为5.87亿美元，相对较低。Franklyn认为，这类以适度资本支出年产5万至10万吨的项目在全球并不多见，既能通过自行开发获得重新评级，也具备被收购的潜力。Argonaut基金管理公司是一家高信念资源行业投资者，管理着Argonaut自然资源基金和Argonaut全球黄金基金，David Franklyn是Argonaut自然资源基金的基金经理。

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