维度网讯，7月15日，现货黄金下跌0.6%至每盎司4028.13美元，此前一个交易日曾触及世界黄金协会（World Gold Council, WGC）设定的下半年目标价4100.49美元。推动此轮上涨的6月CPI数据显示，通胀同比放缓至3.5%，环比下降0.4%，为2020年4月以来首次月度下降。8月黄金期货合约当日下跌0.9%，收于每盎司4033.90美元。

OANDA高级市场分析师Kelvin Wong表示，当油价高于每桶80美元时，市场注意力从温和的CPI数据重新转向通胀风险，这对金价构成压力。

世界黄金协会的黄金回报归因模型（Gold Return Attribution Model）分析指出，美伊地缘政治风险加剧是2026年上半年黄金表现的最大驱动因素。霍尔木兹海峡的海上封锁促使油价保持在每桶80美元以上，推高了通胀预期。尽管6月CPI数据公布后，市场对9月美联储加息的概率预期从76%降至58%，但高油价带来的通胀压力依然存在。

美国两年期国债收益率从16个月高点回落9个基点，反映出近期利率预期有所下降。ING全球市场主管Chris Turner表示，能源价格高企可能支撑美元，并使美联储的紧缩预期保持不变。美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）明确表示，美联储不会容忍通胀持续高企，这限制了黄金在CPI数据温和后的上行空间。

世界黄金协会美洲区域首席执行官兼全球研究主管Juan Carlos Artigas表示，来自央行、机构和消费者的长期买盘，已在多个时点于每盎司4000美元附近对金价形成支撑。该协会基于现货价格4028美元/盎司，在其下半年框架中列出了三种情景。基准情景假设美联储在10月前至少加息一次，同时英国央行、日本央行和欧洲央行同步收紧政策，美国通胀率接近3.9%，预计年内黄金价格将保持在每盎司3895美元至4305美元之间。看涨情景要求全球经济急剧放缓，并将金价推升至每盎司4500美元以上。看跌情景则假设金价维持在每盎司4000美元以下，抛售压力增加，但从历史数据看，金价跌幅超过10%往往会吸引长期买盘回归。

7月15日，现货黄金交易于每盎司4028.13美元，这一价格高于世界黄金协会设定的每盎司4000美元的需求门槛。该协会的历史分析显示，金价低于该水平时抛售压力会增加，而央行和机构的买盘则在历史上支撑了价格高于此水平。对于全维持成本（AISC）低于每盎司3000美元的生产商而言，在世界黄金协会基准情景范围（每盎司3895美元至4305美元）内均能获得强劲的运营利润。而AISC接近每盎司3500美元的运营，若金价跌破4000美元，其利润空间将收窄。那些需要金价高于每盎司4100美元才能维持资本回报的矿场，在持续高利率的环境下面临更大的下行风险。

美国生产者价格指数（PPI）作为6月CPI之后的首个通胀数据，预计将显示能源成本上升是否传导至生产者价格。若该数据温和，将降低市场对9月美联储加息的预期并支撑金价；若读数强劲，则将强化美联储再次加息的理由，并对金价构成压力。PPI数据、随后的CPI数据以及7月28日至29日FOMC会议的指引，将共同影响市场对9月利率的预期。若美联储加息概率预期降至50%以下，金价有望向世界黄金协会估值区间上限（每盎司4305美元）迈进；而若金价跌破每盎司4000美元，从历史经验看，在长期买盘回归前，抛售压力会先一步增加。