维度网讯，加拿大的矿业特许权使用费和金属流公司Vox Royalty Corp公布了2026年第一季度创纪录业绩，公司首席执行官兼创始人凯尔·弗洛伊德（Kyle Floyd）指出，基于黄金当量盎司（GEO）指标，公司估值仅为同行的一小部分，存在显著低估。该公司报告特许权使用费收入1600万美元，每股收益超过0.30美元，并首次发布长期财务指引。

2026年第一季度业绩创下公司历史新高，弗洛伊德将此归因于2025年9月完成的一项重大投资组合收购以及黄金价格上涨。该收购价值约6000万美元，其资产后续受益于金价上涨和底层矿山运营改善。弗洛伊德认为，矿山寿命延长和储量增长等资产层面的改善，是独立于大宗商品定价的持久价值创造。

公司首次公开披露2030年财务指引，预计特许权使用费收入约为6600万美元，大约是当前年度指引范围3200万至3700万美元的两倍。该目标完全基于已纳入投资组合的资产，未考虑未来收购。弗洛伊德表示，公司推迟发布指引，直至对预测信心足够高，使披露具有意义而非投机性。2030年目标不包括Red Hill特许权，该资产涉及未决诉讼，弗洛伊德对公司法律立场表示信心，并指出Red Hill的解决将为上述数字带来额外上行空间。

从估值角度看，Vox目前拥有超过100万盎司GEO的特许权覆盖，平均特许权费率约为1%。其中24万盎司GEO来自已投产资产。管理层指出，公司每GEO的市场隐含价值约为300美元，而三旗贵金属（Triple Flag Precious Metals）约为1200美元，弗兰科-内华达（Franco-Nevada）约为1800美元。弗洛伊德认为，在调整运营商质量、矿山寿命和投资资本回报率后，这一折价难以合理解释，公司历史投资资本回报率为28%，属于行业最高水平之一。

Vox目前无债务，并拥有蒙特利尔银行提供的7500万美元循环信贷额度。公司收购策略集中于通过一个包含8500多个特许权的专有数据库获取遗留特许权，交易规模从25万美元到6000万美元不等。弗洛伊德表示，公司不会为了规模而追求规模，已放弃预期回报未达内部门槛的交易。现有投资组合中还存在多个潜在催化剂，包括Bonikro流运营商将预期矿山寿命和储量提高两倍，Los Filos流如果达成最终社区协议可能价值3000万至5000万美元，以及Red Hill诉讼如以有利于公司的方式解决将带来增量现金流。公司认为，在金价上涨和多个运营商扩大选矿厂产能的背景下，市场是否会缩小估值折价，取决于持续业绩表现和关键催化剂解决。

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